哪个医院治疗白癜风好 http://baidianfeng.39.net/a_zhiliao/160725/4910787.html今天是北京时间年3月5日，又是一个星期五，昨晚隔夜美股三大股指再次暴跌。道指盘中一度下跌多点，跌幅2.31%，标普下跌2.52%、纳斯达克下跌3.41%，尽管收盘的时候跌幅有所缓解，但是整个市场一片狼藉。原因非常简单，就是美十年期国债再次遭到了国际市场的大幅度抛售，收益率再次大幅飙升的缘故。
还记得上周四，2月25日，美股就因为美十年期国债收益率飙涨而几乎崩盘，美联储主席鲍威尔出来喊话，说要三年之后美国的通胀才可能才会到2%的目标，他说他不担心无风险利率上涨。鲍威尔讲话的可信度有多高，咱们不做评判，但是鲍威尔用嘴巴调控一下不过才过了一个星期，美股就再次崩跌，而这一次下跌的力度更超过了上周。看来全球股市也不会独善其身了，让人感觉暴风雨才刚刚开始。
为什么美债收益率暴涨，美股就会暴跌呢？在这里钱道先解释一下有关债券收益这个概念。
我们知道股票以外最大的一类金融产品就是债券了。当一个人手头临时缺钱的时候，可以向亲朋好友借债。而一个国家，一个地方*府或者是一个企业，如果缺钱了，怎么办呢？那就发行债券向社会借钱，债券就是一个借钱的凭据。
拿美国*府来说，美国国会最近又商量着要批准一个1.9万亿的疫情救济方案。但是美国财*部手里头根本没有钱，那财*部就要发行债券借钱完成这个救济方案。
而一般债券借钱给别人有两种好处，一种是以比债券票面价值低的价格卖给借钱人。比如说你借给我九十块钱，我给你一张面值一百元的债券，这样到期了你就多得十块钱。这就是我给你的好处。另一种就是我定期付给借款人一定数量的利息。所以每个债券在到期的日子，债券的最终总价值就是它的票面价值，加上所承诺的借贷期间的利息之和。这个最终的价值是固定不变的。
如果未来经济发展不明朗，投资风险很大，有很多人就希望买一些比较保险的金融产品。美国*府的债券就是一个重要的选择。这时候供求关系决定价格，市场对美国债券需求变高了，买的人就会多，债券价格就会上升，相应的债券收益率就会减少。因为我们知道总价值是不变的。
反之，如果经济前景不错，或者是未来可能物价要上涨，会通货膨胀。那大家就不希望把钱放在利率很低的债券上。那市场对美国*府债券的需求就会降低。美债的价格就会下降，相应的债券的收益就会增加。所以说价格和收益是一个此消彼长的关系。
而债券收益率就是债券的收益除以债券的面额价值，或者是购买价值的百分比。债券价格的波动会引发债券收益的波动，债券收益率越高，就表示借钱的成本就越高。而美国债券收益的波动，又是全球金融市场的一个重要的衡量指标，这是美债的特殊地位决定的。
最近这一年多来，大家都看到了很多资产价格上涨，资产价格上涨的理由大多是相似的。要么就是央行的印钞放水，要么就是财*大把地撒钱，大幅度的发国债，市场极度宽松。美股十年的大牛市基本上就是这样一个套路。资产价格下跌的理由，同样大多也是相同的，就是宽松的预期要结束了。资金成本变高了，变贵了，债务扛不住要出问题了。
而市场的实际利率等于美债十年期的收益率减去通货膨胀。一旦通货膨胀上来了。购买美债获得的一点利息还不够去抵消通货膨胀。到期的时候拿到手的钱抛开通胀之后可能都是负值，所以这个时候大家就不买美债了，不仅不买，很多人就会抛售手上的美债。
记得前段时间，美国财*部长耶伦在国会听证的时候，接受媒体专访，就说美国会发行50年期甚至年期的超长年期国债。
但是这两天美国7年期的国债拍卖，大家注意，美国7年期国债，在过去那可是很重要的主流债券商品，非常抢手，供不应求的，但是这一次美7年期国债总金额是亿美金。结果这个拍卖基本上以全面失败而告终。有多失败呢？
首先第一个就是以衡量需求的认购倍数创下了历史新低，仅仅只有2.04倍，远低于此前六次拍卖的认购倍数均值2.35。
第二个是得标利率大幅度的攀高。更重要的是外国央行购买的意愿从64%降到38%，这是自从年以来最差的一个局面，市场上没人要了。
第三，既然市场上没人要了，那最后谁接手呢？一级交易商接手了，一级交易商就是承销商，在美国有限定资格的一级交易商，当卖不出去的时候，一级交易承销商本来是包销的，包销卖不掉，就要自己吃掉。拍卖的结果，最后就是这些一级交易商买了一屁股的债券，他们必须做最后的承接人。一级交易商被迫承接了大量的风险。
所以不要说50年期、年期这种超长年期的美国国债了。连7年期短期的美国国债都没有人要，从市场国债拍卖的过程就可以看到，可以说从短期来看基本上已经堵住了美国发行长年期国债的可能性了，甚至可以说美国国债已经有要垮掉的迹象了。
为什么会垮掉？还不是因为美国债务太多了，联邦*府债务已经28万亿美元了。还在继续融资，去年美国就已经发了三万亿的刺激国债，现在又要搞了1.9万亿的刺激，未来可能还要发数万亿。大家想想美国的国债供应量一下子爆发这么多，就算按照商品的供需基本定理来讲，你供给太多，买方力量又不够，那你国债的价格就只有下跌了。国债价格大跌，而票面利率是固定的，收益率必然大涨，这样就给全球的风险资产带来了巨大的调整压力。
而美股的暴跌一方面是美股的估值太高了，另一方面就是美国国债收益率上涨太快。
因为对于股票来讲，一家公司的股票到底值不值钱？股价高不高，债务负担重不重，未来发展潜力会如何，都要参考美国十年期国债收益率的走势。指标利率上涨，意味着它的利息支出会增加，上市公司的估值就会下降，股票就会下跌。这是一个基本的逻辑。
特别是高科技公司，受到高利率的影响是比较大的。因为这个行业依赖于宽松的借贷来实现高增长，一旦发债成本变高了，资金成本就变贵了，就会挤压公司的利润。因为赚的钱大部分都作为利息支出了，利润自然下降，这就是为什么国债收益率上涨会带动美股大幅调整，而纳斯达克指数比道琼斯指数下跌的更猛烈的主要原因。一路走高的利率将影响到美股企业未来的盈利增长。从而对股票估值本身产生压力。如果股价与估值不匹配的话，必然要重置美股估值泡沫。而这个泡沫很可能一戳就破，引发美股下跌。
美国十年期国债收益率为什么会暴涨？主要是因为市场预期美国的通胀将会加速上行，目前不仅是美国，全世界很多主要国家都面临着国债收益率快速上行的问题。比如德国、法国、英国，日本、澳洲等等，这些国家的国债的长期收益率都是在大幅度的走高，这对全球股市都是巨大的压力。美联储主席鲍威尔其实早就已经发话，暗示在国债收益率大幅度上行的时候会出手干预。那么美联储出手干预会产生效果吗？现在全球通胀预期都在升温，如何才能使我们的资产保值增值？美股暴跌对A股影响究竟会有多大？
