到底应该用什么标准来判断“绩优股”和“潜力股”？新经济周期时代又让我们开始思考价值背后的内涵增长课题。我们希望以新周期的价值重塑为主题，与您探讨：
1.判定企业市场价值的标准是什么？区分绩优股和潜力股的背后因素意味着什么？
2.纵观任何行业的发展，其都有风口期和低谷期。我们如何看待赛道问题？行业中的白马与黑马轮流争锋，市场价值被认可的背后又是什么因素在其作用？意味着什么？
3.对新周期时代而言，当五年前的新生代变成行业的中生代标签之后，如何突破困局？
EDRT(CHINA)
第一部分：价值判断标准探索
1.用什么标准去判定收购标的是“绩优股”与“潜力股”
企业收购进行时，从外部层面判定其收购标的是否属于“绩优股”和“潜力股”，会从：是否高投入资本回报率（ROIC）、以及企业赛道选择是否具有广阔的发展空间（包括行业发展趋势、细分市场是否饱和、以及行业投资趋势）几大方面进行深入的剖析。接下来我们将会以曾经服务过的客户所在行业（LED行业）作为例子，从价值出发，深入挖掘收购标的“绩优股”与“潜力股”外部因素的标准。
1.1投入资本回报率（ROIC）分析框架
在传统的A股业绩分析框架中，净资产回报率（ROE）及其杜邦拆解三因子（资产周转率、资产负债率、销售利润率）是剖析企业内在盈利能力的重要指标，这些指标在收购行为中，可以更直观地反应标的的一部分潜力。销售利润率衡量企业在产业链当中的议价权，资产负债率衡量企业加杠杆的能力，资产周转率衡量企业的生产效率。但ROE的弊端在于易受到非经常损益和财务杠杆率的影响。据业界专业人士预测，A股金融市场的进化新趋势将是去杠杆化、新经济化、以及全球化[1]。因此，在去杠杆的背景下，多行业的ROE将受到杠杆率下行的干扰，得出与行业盈利能力向背的结论。因此，ROIC分析框架成为构建去杠杆背景下的盈利分析新指标。
ROIC不受财务杠杆和非经常性损益的影响，同时ROIC衡量的是投入资本回报率，而不仅仅衡量股权资本的收益率，即ROIC=（债权的利息收入+股权的扣非利润收入）*（1–所得税）/（债权资本+股权资本-超额现金），既不受财务杠杆的影响，也不受非经常性损益的影响，能够更加直观地评估企业的价值创造能力。也是我们挖掘内在盈利能力改善行业的财务分析利器。
若需进一步分析收益和成本两端的影响，可以构建ROIC-WACC指标体系，来评估行业的真实价值创造能力。ROIC反映的是投入资本（债权+股权）的综合盈利能力，WACC反映的是投入资本的综合成本（债权成本+股权成本），而企业的EVA=投资资本×（ROIC－WACC），因此ROIC－WACC可以反映上市公司的真实回报水平。
此外，在去杠杆背景之下，我们需要更加
