二十一世纪初，我国债券市场经历了多次改革，在市场政策、发行制度等方面均已逐步完善。
然而，随着经济的发展以及形势的转变，新形势下国内企业当下还是面临着一些产业结构调整带来的阵痛，那些经济发展繁荣期、行业景气时期发行的企业债券，在发行量逐渐攀升的同时，信用风险危机事件也在我国企业债券市场时有发生，当地政府部门大多采取的措施是直接介入或监管部门通过对第三方施压通过以帮助企业重组，这种情况下有当地政府的信用担保。
年“11超日债”发生违约，标志着信用债违约时代的到来。规模如此巨大的债券违约接连爆发对我国债券市场投资以及实体经济造成影响。
年以来违约事件频发使得债券市场风险增加，削弱了债券尤其是信用债的市场需求，导致投资者对债券投资的偏好降低，高评级与低评级债券之间的利差明显增大，债券市场投资收缩。
此外，散布于各行各业规模庞大的债券违约，会影响到我国经济的高质量增长，如果持续发酵，则将波及其他正常经营的企业。
因此在债券违约步入常态化的当下，对债券违约风险识别、度量以及控制成为中国债券市场讨论的话题。
债券违约与风险的定义
债券违约的概念具有狭义概念和广义概念两种。
狭义的债券违约指在债券期满时债券发行人无法偿还本金和利息从而导致债券的持有人损失；广义的债券违约除此之外还包括由于发债主体信用质量恶化而导致投资者损失的不确定性。
债券违约是债务违约的一种，债务违约是指债务人无法根据协议支付利息和本金的过程。它可以表现为商业信用违约、银行借款违约和债券违约。
事实上，债券违约和银行借款违约都是由于公司资金链紧张导致无法支付所致。违约的直接原因是相同的，根本原因也有所重合。因此，一些影响银行贷款违约的因素也适用于债券违约的分析。
债券违约风险是一种信用风险。在传统意义上，信用风险被定义为当交易对手或债务人未能履行合同规定的义务，或者其信用质量发生变化，从而影响到金融工具价值，给债权人或金融工具持有人带来损失的可能性。
随着信用市场的发展，传统信用风险定义已不能再全面反映现代信用风险。信用风险持有人无需等到产品到期日便能确定自己的损失。
信用衍生品等纯粹以信用为标的物的产品的出现使得信用资产还会因交易对手的业绩变化、信用等级下降或盈利能力下降等而遭受损失。
这就引出了现代意义上信用风险的概念，除传统违约风险外，还包括交易对手因履约能力变化和信用评级变动导致其债务的市场价值变动而引起损失的风险。
公司的信用风险主要有三种表现形式，分别是企业与金融机构之间的信用风险、企业本身的直接信用风险以及企业之间因购买商品或服务而形成债券债务关系。
如果债券违约仅指传统意义上的债券违约，将债券违约风险定义为债券发行人由于各种原因，无法或者不愿履行合同条件而构成违约，从而给银行、投资者或交易对手造成损失的可能性。
在这个意义上，信用风险即为违约风险。发行债券是公司直接融资的重要渠道，可以满足企业的资金需求，并起到引起资金流动的作用，为市场提供活力。
但一旦企业发生债券违约，债券违约风险会对企业融资、审计费用、信用评级、经营活动、公司成本以及衍生证券价格等方面造成不良经济后果。
当企业不能按时偿还债务时，公司会由于违约而面临财务危机。如果出现短期融资券的违约情况，认为一级市场的发行进度与债券违约相关，同时违约事件的发生也大大削弱了公司债券的发行量和再融资能力。
债券违约将增加融资风险并增加市场再融资压力，带来金融安全隐患。市场上信用债收益率下降速度也会因债券违约在短时间内放缓。
此外，随着违约事件的增多，刚性兑付的减少，债券带来的高收益需要为之付出同等的高风险，债券利率有可能因此而升高，企业便会倾向于选择较低的银行贷款来进行融资，而这将改变中国市场的融资结构。
债券违约风险的识别
企业的还款能力决定了企业债券违约风险的大小。企业的还款能力取决于其经营风险和财务风险，而经营风险与财务风险来源于企业的外部环境和内部机制。但造成违约直接原因的深层次因素需要进一步系统地分析。
从宏观经济、行业视角、公司经营和财务状况等角度进行分析和挖掘。由于分析问题角度的差异，得出不同的违约成因。
第一方面是公司的外部环境。
公司的外部环境主要包括宏观环境和行业环境。宏观经济形势是国民经济发展的晴雨表，通过信用利差来影响债券的投资价值，是影响公司债券违约的重要因素。
信用环境的整体收缩和企业债务流动性压力的增加，无风险利率的提高和大量债券回售的到期，是宏观层面导致债券违约的因素。
经济周期和货币周期会通过影响市场流动性以及利率期限结构来影响债券市场的信用风险。
宏观环境影响公司的再融资能力，从而影响发债公司的信用风险。当信用风险收紧时则会导致公司流动性短缺，进而引发公司信用风险事件。
根据美国债券年的历史，从商业周期的角度来看，GDP增长率对债券违约有着显著关系，而行业生产率和通货膨胀率尚未通过检验。
经济下滑将增加债券的信用风险，宏观经济环境对公司债券违约风险有着重大影响。
在行业环境方面，行业困境在两个方面对公司违约有影响：一方面行业困境往往伴随着经济前景的低迷，这会降低违约企业资产的价值；另一方面基于贱卖效应理论，违约公司的资产价格取决于同行业公司的情况，当整个行业陷入困境违约企业价值也随之降低，进一步加大违约损失。
在我国实际已发生的债券违约案例中，违约企业主要集中在产能过剩的行业。这也从侧面说明了行业环境对债券违约风险的影响。
第二方面是公司的经营管理。
大多数债券违约最直接和最根本的原因是公司在运营和治理方面存在严重问题，例如企业的财务状况、盈余管理和综合治理等行为。
公司治理方面，公司内部控制的不稳定和对股权的争夺会加剧财务恶化导致债券违约。
频繁的管理层变动和决策失误会影响银行对公司的风险评估进而减少公司的信用，这也可能会导致公司陷入流动性危机造成债务困境。
企业如果存在控股权与现金流权不匹配的行为以及大股东掏空行为，也会造成债券违约。
其次，在危机时期股东会使用表决权来迫使管理层进行所有权变更或风险投资，这可能会导致债券违约。
在公司运营方面，如果债券违约的原因归结为激进的公司战略政策和过多的外部担保。
从现有的违约企业来看，有些便是由于粗放式发展迅猛，通过增加债务或其他方式大力发展与主营业务无关的其他业务，激进的投资扩张带来融资风险和财务风险。
在激进的投资扩张过程中，管理者只
