长江商报记者明鸿泽
实实在在的本土企业被包装成洋品牌，以航海家马可·波罗的人物形象示众的瓷砖品牌商马可波罗控股股份有限公（以下简称“马可波罗”）向A股市场冲刺。
可以说，马可波罗带着一身毛病闯关IPO。公司主营建筑陶瓷产品的研发、生产及销售，与国内建筑市场息息相关，受累下游地产商爆雷，公司仅在年计提的坏账准备就超过10亿元。
马可波罗缺钱。年至年（以下简称“报告期”），公司向关联方拆借的资金合计接近38亿元。
备受质疑的是，巨额资金拆借，不仅不支付利息，而且，关联方还豁免了2亿左右债务。此外，公司关联交易频繁，这也让市场质疑其必要性、合规性及独立性。
让人不解的还有，因为缺钱，马可波罗采取了“大存大贷”模式。然而，IPO前次，公司接连突击分红，合计向股东派发了5.8亿元。本次IPO，公司拟募资40.18亿元，堪称是狮子大开口，而公司拟将其中的8.6亿元用于补充流动资金。基于此，市场质疑公司刻意圈钱。
应收款项占营收近半三年计提23亿
因为航海家马可·波罗，马可波罗不用做广告，尽管与马可·波罗没有关系，消费者很快就对这一品牌瓷砖印象深刻。不过，其近几年的经营，表面光鲜，实则艰难。成立于年的马可波罗，主要产品是有釉瓷砖和无釉瓷砖，旗下拥有“马可波罗瓷砖”和“唯美LD陶瓷”两大品牌。建筑瓷砖的下游是地产，近几年，马可波罗与地产兴衰同频共振。招股书显示，报告期，马可波罗实现的营业收入分别为81.30亿元、85.91亿元、93.65亿元，年、年的同比增速为5.68%、9%。对应的归属于母公司股东的净利润（简称“净利润”）为9.84亿元、14.22亿元、16.53亿元，年、年的同比增速为44.52%、16.23%。往前追溯，年、年，马可波罗的营业收入仅为3.91亿元、4.79亿元，净利润为0.10亿元、0.12亿元。公众依然记忆犹新，年开始，国内地产市场一度异常火爆，房价上涨、房企疯狂拿地扩张。正是在这一轮房地产红利中，马可波罗迅速崛起，营业收入规模急剧扩大。不过，上述净利润数据看似十分漂亮，实际并非如此，主要原因是非经常性损益作祟。报告期，马可波罗的非经常性损益净额分别为9.31亿元、10.28亿元、1.93亿元。年、年的巨额非经常性损益，主要来源为同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益。其原因是，公司进行了系列资产并购重组，产生的重组收益。备受
