涂米：小芋头，利率互换价格指的是什么？
小芋头：你这个问题很好。不知道这个，后面的都没法聊下去。
涂米：这也是我很疑惑的地方。
小芋头：利率互换的报价方式有两种，总价报价和互换价差报价。
总价报价，即对利率互换中固定利率的报价。
互换价差报价，即对利率互换交易中固定利率与对应同期限国债利率之间价差报价，即“利率互换价差（Spread）=利率互换中的固定利率-同期限国债收益率”。
不过通常都是用总价报价，只报利率互换中的固定利率。
涂米：为什么还有价差报价这种方式？
小芋头：这是因为利率互换发家于国债投资套保，这样一种报价方式方便大家直接看到套保的成本和收益。
涂米：哦，明白了。反正也不常见，那主要讲一讲总价报价吧。如果报价都是固定利率，那这个固定利率是怎么出来的呢？
小芋头：举个例子，你就明白了。假设咱俩互换，一年之内，每个季度：
我给你一个固定数的人民币
你每季度付我不确定数额的人民币
假设年1月1日、3月31日、6月30日和12月31日，你分别给我5元。我每期给你一样多，应该给多少？
涂米：5块。
小芋头：如果年1月1日和3月31日你分别给我5元。6月30日和12月31日分别给我10元。我每期给你一样多，给多少呢？是不是7.5元？
涂米：是的。很好理解。
小芋头：如果换成利率也一样。
涂米：明白了明白了，你的意思是说，固定利率大概就是未来浮动利率的一个平均值。
小芋头：主要精髓差不多就是这样。约定同一个本金、一定时期内，双方互换浮动利息和固定利息。那么，固定利率大概就等于未来浮动利率的一个平均值。这个固定利率就是这笔利率互换的价格。
小芋头涂米
