泛发性白癜风的发作原因有哪些 http://www.yuzhouz.com/bdfzx/bdfby/2789.html摘要
从10月PMI和高频数据来看，预计经济继续改善。从10月高频数据来看，数据涨跌互现，消费、外需和基建预计改善。商品房销售和拿地显著走弱，汽车销售上行，外需相关指标普遍改善，线螺采购和玻璃开工率回升。
金融数据方面，根据我们此前测算，11月社融存量增速或现高点。年一季度开始，社融存量增速开始明显下行。
理论上来说，经济上行社融下行，使得利率存在上行的压力；而对于股市的影响则存在不确定性。社融下行，经济上行，都会使得利率存在上行的压力；而对于股市的影响则需要视经济和分母折现率二者变动孰大而定，对股市的影响存在不确定性。
年以来，经济上行社融下行一共有三个时期：年5月-年6月，年6月-年12月，年5月-年3月。
从这三个时期股债的表现我们可以得到以下结论：
第一，经济上行社融下行时期，货币*策均处在边际收紧进程中，债市表现为下跌或者震荡后下跌。
第二，股市先上涨后转向下跌或震荡，拐点为钱荒，或国债利率从低点上行60bp左右的时点。在前两个时期，10Y国债利率从低点上行60bp左右，股市即从前期的上涨转向震荡/下跌；在第三个时期，10Y国债利率从低点上行40bp左右，但年12月钱荒影响较大，股市也随即转向震荡。
第三，股市转向下跌还是震荡，可能与股债相对估值水平有关。我们使用沪深股息率/10Y国债YTM来衡量股债相对估值水平，可以看到，年11月前后股债相对回报率处于历史低点，此后股市下跌幅度较大；而在后两个时期，股市则在利率调整后转向震荡。
上周资金面仍然偏紧，十月跨月资金非常紧张。后续来看，虽然同业存单利率已具备明显配置价值，但后续资金面压力仍存。
第一、从货币*策态度上看，央行表述仍偏谨慎。10月21日，据央行
