面对新冠疫情的冲击，美联储快速大幅降息至金融危机时期的零利率水平。国内宽松的资金面也推动市场利率走低，余额宝利率跌破2%。全球快速回到了低利率、甚至零利率的状态。同时大部分资产的收益率大都在下降。
低利率、零利率、甚至负的实际利率的市场环境，对当下家庭资产组合会有哪些影响呢？
保底收益怎样获取？
+浮动收益怎样规划？
0“保底收益+”成为大众理财的基本需求
无论是保守型投资者、还是进取型的投资者，看上去他们的资产配置比例、持有的理财产品千差万别，但是从组合搭建的角度，他们有着共同的特点。
一个组合，可以简单的分成两部分资产，分别承担不同的功用。
一部分资产主要是由那些收益波动小或者回撤小的资产构成，如中高等级、中短久期的利率债和精选的信用债、银行现金理财产品、债券、大额存单、余额宝等。这类资产虽然绝对收益率不是很高，但是最大的好处是风险小。这类资产的收益率是组合的保底收益。
另一部分资产主要是由那些收益波动大，上涨空间大的资产构成。如，股票、大宗商品、甚至房地产。这类资产虽然风险更高，但是可能会为投资者带来较高的收益率。这类资产主要是组合可能的浮动收益来源，是“+”这部分的收益。
在利率下行，经济形势不太明朗，资产价格普遍疲软的环境下，保底收益+的组合会成为大众理财的基本需求。
近些年整体偏强的固收类产品成为投资者构建保底收益的主流资产，因此保底收益+策略就阶段性表现为固收+策略。
“保底收益+“的组合构建策略，非常符合人性。按照行为金融学心理账户的理论，每个人均有两个心理账户，一个避免贫穷保证基本生活，另一个希望暴发致富。这种既想安全又想暴富的看似矛盾的行为却是最真实的理财需求。保底收益+的组合恰好能满足投资者的期待，从而成为主流的组合构建策略。
02辨清低利率环境对组合收益的影响
低利率环境对保底收益+组合的影响主要是两部分。
一是对保底收益资产的影响最大。一般情况下，保底收益资产主要是以利息收益为主。低利率直接导致这类传统的保底收益资产的收益率大幅下滑。
如余额宝曾经以类活期存款的流动性、4-5%的超定期存款收益率，备受投资者偏好。一直是大家保底收益类资产的首选之一。但是在低利率、甚至零利率的环境里，天弘余额宝货币基金七日年化收益率降到2%以下。持有余额宝对达成组合收益率目标的帮助就会偏弱。
来源：BETA数据库
同样，作为没有违约风险的国债，持有到期可以获得确定的收益率，也是组合里的保底收益的主要来源之一。但是在低利率或者零利率环境里，国债持有到期收益率会大幅下降至.5%以下，对达成组合收益率目标的贡献也偏低。
来源：BETA数据库
二是导致浮动收益资产的收益率不确定性增加。低利率、特别是零利率，一般是经济大幅下滑时期央行才会使用的利率*策，本身就代表着经济偏弱。这时的风险资产往往基本面不佳，波动较大，需要仔细挑选。
综合来看，低利率环境导致保底收益不够保底，浮动收益又不确定。低利率环境里的优质资产变少，这就是低利率环境会导致资产荒的原因。
在低利率环境的资产荒里，如何才能获得一个理想的投资收益率呢？
主要有两点：
一是在保底收益资产部分，用绝对收益产品或长久期产品来替代传统的现金类资产。
二是在浮动收益资产部分，分场景选择合适的风险资产，获得低利率带来的投资机会。
03低利率环境里，如何保持理想的保底收益？
组合里对保底收益类资产的要求是，收益稳定、回撤小、违约风险小，在这个基础上尽量获得相对高的收益率。
保底收益类资产不一定非要是现金类资产，只要是具有上述特点的资产均可以起到组合保底收益的作用。
在低利率环境里，纯现金类资产作为保底收益资产的优势下降。
如何提升保底收益资产的整体收益率？
主要是两个方向：
一个是用绝对收益类产品替代现金类资产。
绝对收益策略，一般是使用风险对冲工具，将风险资产的大部分风险对冲掉。从而使用风险资产构造出一个低风险、较高收益的产品。
因为大部分风险、特别是系统性风险被对冲掉，所以绝对收益资产整体上表现出风险小、回撤小的特点。在收益率上，一般会高于低利率环境里的现金类资产。
这类绝对收益策略产品主要包括：
（）使用大类资产配置策略运作的基金或者基金组合（通过均值方差、BL、风险平价、CPPI、DDC等模型和方法构造出一个波动率较低而收益率相对较高的投资组合），常见有券商资管或者养老保险资管发行的类固定收益产品，能实现有锁定期的平均年化4%+风险相对较低的稳定收益，与货币基金相比在损失一定流动性的基础上获得一个相对高一些的收益；
（2）量化对冲，通过量化的方式使用期货期权等工具对冲全部或者部分系统风险，部分优秀的量化对冲基金能获得长期平均年化7-8%的投资收益，而风险度较低；
（3）CTA，专注于商品期货套利，但是容量一般有限，投资门槛也较高。比较适合在商品价格趋势性上涨或者下降的市场环境。
一个是用长久期产品来替代现金类资产。
从几十年的时间段来看，利率水平是周期波动的。不会一直是低利率，也不会一直是高利率。部分长久期产品的时间跨度达几十年，他的年化预期收益就是长期利率周期的均值水平。这相当于提前锁定利率的资产，无论将来利率降到什么水平，这份资产都按固定的利率增值。
这类产品往往是出现在保险产品设计中。大致上有几种：
、年金险
由于预定利率是保险公司在年金险合同中与客户约定好的，因此预定利率的存在也就使年金险具有了提前锁定利率的特性。
受低利率环境影响，为减少保险公司面临的利差损风险，监管对于预定利率的上限目前设定在了3.5%，预定利率3.5%以下的产品可以直接备案，3.5%以上产品需要审批。目前市场上仍有部分预订利率4.%的历史备案年金险产品在售，以这部分产品为例。购买预订利率4.%的年金产品，相当于除掉附加费用后，资金会以4.%左右的年化收益率持续复利增值，直至合同结束。对比目前已经跌破2%的余额宝收益率来说，4.%的预定利率无疑很有吸引力。
不过在配置年金险时需要
