01
我们在讨论抄底债券基金的时候，首先要明白一点：抄底的前提是有周期。无周期不抄底，如果一个资产是一路上涨不带大幅回调的，那么任何时间点都是买点，根本没有抄底一说。
比如说美国纳斯达克指数，至今已经连续涨了11年。那么我们就可以说到年之间任何时间买入都是正确的。
再比如A股中的某周期股。年上市，距离现在13年了，一直在周期中震荡。那么我们就可以说，这种周期股是有底可抄的，而且什么时候抄底也相对容易判断。下图中红色椭圆形就是一个个可以抄底的位置，红色矩形是应该卖出的位置。
02
那么债券有没有周期呢？想要弄明白这个问题，我们首先要明白债券价格的构成：
票面利率折现。这个很好理解，无非是对未来现金流的折现计算问题，市场利率高则折现到当下的现值则越低，反之亦然。
票面净值。这个需要稍微解释下，债券的票面净值为什么会波动。比如A债券票面净值，票面利率5%，市场利率5%。假如市场利率降了一半，到了2.5%，利率这么低，市场就会寻找能带来高收益的投资标的，A债券就会变得抢手，于是A债券票面净值就会上涨。市场利率上涨也是一个道理，比如市场利率涨到了10%，那谁还持有债券啊，还跑不赢市场利率呢，于是大家纷纷卖出A债券，A债券票面净值就会下降，直到持有它的实际收益率差不多也是10%，这时候才会止跌。
归纳一下：债券价格=债券净值+票面利率折现
那么债券有没有周期这个问题的答案就呼之欲出了：债券票面净值有周期，债券本身则是长期震荡向上。
下面这张图是中证综合债票面净值的月线走势图，可以看到它确实是有明显的周期的。
接下来这张图是中证综合债利率的月线走势，太稳了，一直不变，没什么好说的。
再下面这一张图则是中证综合债的周线走势图，是上面两张图的叠加。可以看到，价格走势是总体向上，同时伴随着一定的波动。中间有一个大缺口是因为缺失了3年的数据，实际走势应该是一路平滑上涨的。
这里虽然用的是中证综合债指数，但是用来代表债券基金也是可以说明问题的。实际运行中，很多债券基金会主动规避利率波动风险，或者会配置一些股票资产，导致走势和中证综合债指数有比较大的出入。所以实际投资还要结合具体投资的债券基金的特点进行资产配置。
03
上面只解释了债券净值具有周期性，但并没有说它的周期性是什么推动的。答案其实在上面已经透露了，那就是市场利率。
市场利率是一个非常宽泛的说法，在中国我们说市场利率，一般指的是十年期国债收益率。
市场利率比较高的时候，债券净值就会比较低；市场利率比较低的时候，债券净值就会比较高。
所以所谓抄底，就是在市场利率高企而债券价格低迷的时候买入债券基金。
但问题并没有这么简单。
因为市场利率高代表资本稀缺，那个时候其实其他资产的收益也高，都可以抄底，谁说一定非要盯着债券了？
市场利率下降的时候，按理说利好债券。但这也同样利好股市和房地产呀！
而这就是近年来欧美日发达国家市场正在发生的事情。
债券、股市、房地产齐齐上涨。
那债券是不是就没有一丁点儿吸引力了？
当然也不是。因为股市和房地产除了受利率影响，还与宏观经济发展状况有很大关系，其价格的波动性非常大，操作不好的话牛市中也可能亏钱。
但债券就很稳当了。即使如此时期不对，顶多就是少赚钱。即使暂时有小幅亏损，也很快会被利息覆盖。
总之买债券基金你吃不了大亏，也赚不着大便宜，就是稳稳的幸福。
如果你没时间学习投资理财，这里强烈建议从买债券基金开始入手。
耕读社
