又一房企违约！年内债券违约已经过千亿
11月19日，福晟集团最新公告显示，“18福晟02”未能按时支付回售本金及债权债券利息，共计6.31亿。福晟集团随即发布公告调整相关债券的交易方式，将在固定收益证券综合电子平台停牌。
据同花顺(.,-0.91,-0.64%)统计，截至11月5日，今年内债券违约已经过千亿。在今年陆续违约的债券中，房企受挫不小。其中“15天房PPN”是单只违约规模最大的债券，达到33.37亿。
Q1
房企违约
随着近几年房地产行业调控*策持续加码，银行端清查违规放贷，涉房贷款全面收紧。若企业负债规模较大，杠杆较高，在面临融资收紧时，偿债压力上升，易引发企业出现债务违约。
观点A：证券市场红周刊
地产行业一直是中国经济的支柱产业，但年以来，因地产公司融资环节的收紧，多家大型地产公司出现爆雷，而福晟集团的快速崛起和跌落堪称缩影。福晟发家于福建，近几年扩张势头迅猛，年以来，福晟集团拿地态度强烈。但到了年，福晟集团却出现贷款逾期，此前疯狂拿地埋下的债务危机终于爆发。从子公司福晟国际的股价变化看，其从去年初的0.76港元跌至目前0.港元。
福晟为何会出现债务危机？据大公国际评级报告显示，年以来，福晟管理层和董事会变动较大，公司治理结构的动荡对经营产生了不利影响；公司债务集中在1~2年内到期，短期偿付压力很大；公司其他应收款中关联方往来款占比较高，存在较大资金占用，资产流动性一般。
福晟集团的财务危机早有苗头。据公司财报，~年，福晟的总债务从初期的亿元猛增至期末的亿元，增幅达%，而同期的母公司所有者权益仅增长了约%；福晟集团的速动比率常年小于1，长期低于行业均值，年时更跌至0.53，显示出公司扣除存货后的流动资产质量下降明显。更为重要的是，在公司积极扩张的同时，其偿债能力亦出现恶化，货币资金/流动负债数值由年的0.11下降至年的0.07。如果在以前的传统调控周期下，高负债尚有回旋余地，但随着近几年楼市的精准调控，留给房企腾挪的空间越来越窄，特别是今年“三条红线”*策的出台，明显加大了高负债房企的资金压力，债务爆雷或成常态。
观点B：NIFD
在疫情之下，债券发行审批部门对优质房企的境内信用债审批发行条件有所放松，境内信用债发行规模有所上升，且票面利率相对较低。但受境外疫情加重影响，房企境外债融资曾在二季度暂停40余天，导致前三季度境外信用债融资规模有所下滑。
资金需求量大、使用周期长、外源性融资依赖程度高等行业特点，决定了目前大多数房企以高杠杆、高负债、高周转的模式运转。年第一季度之后，房地产市场超预期复苏，住房销售规模和价格呈“深V”型反弹走势，部分城市房价泡沫再起，土地交易市场持续火爆，一定程度上促使监管部门考虑进一步加强*策调控。
从房地产金融风险来看，长期来说，规则通过控制房企债务融资增速，稳妥有序降低负债水平，可以降低行业杠杆率，防范和化解房地产金融风险。但短期内，“踩线”的房企将直接面临有息负债规模的“硬约束”，以及在融资过程中面临金融机构调低融资评级和强化融资歧视的可能，债务违约风险陡然上升。
此外，部分财务杠杆率较高且资金周转能力较弱的“踩线”房企，其短期偿债压力较大，流动性严重吃紧，融资规模收紧可能导致其现金流断裂，而且存在引发房企与银行、信托等相关联金融机构和债券市场的交叉违约，进而产生金融系统性风险的可能。
建议规则需以稳步推进为主基调，并设置较合理的过渡期，否则短期产生的负面效应恐超过正面效应。
观点C：联合资信
年下半年开始，房地产行业整体融资环境开始收紧；年，房地产行业在整个宏观调控和金融去杠杆的大背景下呈现销售困难、资金链紧张的局面，随着房地产企业陆续进入回售和偿债高峰期，行业违约潮开始来临。从目前国内债券市场的情况来看，在宏观经济下行压力加大、房企规模扩张冲动下滑、行业增长速度趋缓以及盈利水平难以高位持续的趋势下，对房地产违约企业进行回溯以寻求违约预警信号的意义越发突出。
目前涉及违约的房企以中小型企业为主，且多在业务扩张或内部管理或业务模式选择上存在一定的问题，且资产快速变现能力相对较差；房企违约也呈现出从非典型房企向典型房企过渡的特征。
随着房企违约数量的增加，我们可以明显看到房企流动性对其违约概率的影响；房企融资韧性对其信用韧性的影响越发明显，因此辨识房企融资韧性是在当前节点下的重要风险判断依据之一。
年以来，房地产企业融资来源呈现的特征为：销售回款融资随着房地产行业销售的下降出现一定困难，债券融资成为有力支撑；国内贷款和非标融资等占比相对稳定且与国家*策的关联度较高；同时自筹资金占比也略有下滑；各项应付款占比有所上升。整体看，房企融资来源与销售及融资环境都有较大相关性。
观点D：
目前市场上陆续传出一些p2p暴雷、房企暴雷、信托暴雷、金交所产品包装掺假、AAA级企业债券违约等问题，说明之前快速发展积累的问题开始凸显出来了。以新还旧、拆东补西、设立资金池、层层加杠杆、底层投向不透明的玩法已经行不通了。离资管新规最终落地，过渡期延长时间不到1年了（年底）。经济下行，只有退潮的时候，才知道谁在裸奔。不难想象，接下来，还会有更多的雷不断地爆出来。这也说明，投资赚钱，是一件不容易的事情。客户所要求的保息、保本将成为过去式。自负盈亏，风险自担，全民买单的新时代到来了，毕竟能为你兜底买单的机构已经被市场消灭的差不多了。然而，钱在贬值，货币购买力在下降，不做投资又不行，瞎做投资肯定不行，如何寻找到优质资产标的物，需要较深的理论专业和实战经验，比以往难度更大了。这一点，将拉大人与人之间的认知和财富差距。每个人都需要对自己的资金高度负责，傻子懒人们啥也不干就能坐吃利息的野蛮理财时代过去了。
Q2
信用债违约
永城煤电控股集团违约后，整个信用债市场继续风起云涌，之后又有东旭集团、*建设集团、天津渤海租赁（本息展期）、永泰能源以及国广环球传媒控股（本息展期）等市场主体相继出现负面消息，使得年以来的信用债市场违约数量也增加至只（违约金额达到.56亿元）。
观点A：海清FICC频道
年11月，信用违约潮出现，华晨、永煤、紫光接连“暴雷”。之所以引起高度
