01债券契约与债券条款
债务契约是公司与信托公司之间达成的书面协议。有时又被称为“信托证书”，是发行公司聘请信托公司代表公司债权人形式权利。
“在现代金融市场中,融资往往不只是借款人和投资者两方的事,它还可能涉及到保证人、承销商等其他各方。因此,一张债券实际上是一份多方协商签订的金融契约。”
典型的债务契约，
一般包括以下几项
债券基本条款
担保情况
偿债基金计划
保护性条款
赎回条款
信托人
02债券条款分类1.债券基本条款：
债券具有的一些基本条款，概况而言即包含了该债券偿还的现金流结构，如本金、利息、期限等相关信息。
债券的基本条款主要包含于“发行概要”条目中，如“发行总额、票面金额、债券期限和利率、发行价格、现金流结构的具体兑付方案”等。
2.担保情况：
通常债券分为“有担保”和“无担保”两类，债券上的担保分抵押、质押或保证三种。
对于“有担保”“抵押”债券，抵押资产的相关信息可在“发行概要”、“偿债保证措施”等条目中详细提及。其中会详述抵押资产的情况，并披露评估方法（如折现现金流量法），以及评估价值。
3.偿债基金计划：
偿债基金由发行人按债券条款规定,定时定量地向托管帐户存入资金,作为还债的保证。该方法降低了债券的风险，提高了其信用评级，属于较为先进的信用结构形式。
偿债基金计划通常可见“偿债保证措施”条目。通常会分别从偿债基金的“计提方案”“保障措施”等方面详述相关的保障运行机制。
4.保护性条款：
保护性条款（又称“限制性条款”）是债务契约和贷款协议的组成部分，用于限制借款公司的某些行为。它可以分为两种：消极条款和积极条款。
常见的债券的保护性条款以消极条款为主，通常限制了企业可采取的行动，并给出了违约处罚的细则。相关条款一般集中在“偿债保证措施”中，其中往往包含“发行人到期未及时偿还本息的情形”的处罚方式，涉及“抵押率”与“价值警戒线”等参数的限制等。
5.赎回条款：
“赎回条款”指在债券契约中约定的赋予借款公司在某一规定期间内以事先确定的价格回购或“赎回”公司发行的债券的权利的条款。
债券赎回条款集中在“发行概要”中“投资者回售选择权”及“投资者回售登记期”等相关条目中。此外，也会对回售部分的付息与兑付时限作出了约定。
6.信托人
“信托人”作为债券契约的第三方，代表公司债持有人的集体利益，强制执行公司债契约条款。而“信托开展企业债券承销业务属于证券发行信托，是公司信托中的主要业务，在西方国家也称之为抵押公司债信托。
THEFIRST
我国新出台的《信托投资公司管理办法》第二十一条规定：信托公司可以受托经营国务院有关部门批准的国债、企业债券承销业务。”
部分债券中，会提及“承销团”的概念。一般在“承销方式”条目中可说明承销商的构成。并在“发行概要”中明确“承销团余额报销”的承销方式。
03债券条款小结
通常而言，债券的基本条款在说明书的开头罗列。这为方便了投资者阅读并迅速获取重要数据。此外在附表中再次以表格的形式列出主要的基本条款信息，更提供了阅读分析了便利性。
在说明书的最后，需要列出企业近些年的各项财务指标。一来方便投资者对其各方面指标（如偿债能力、盈利能力、流动性）进行评估，二来也可以为之前提到的“保护性条款”中的一些限制性约束条件提供参考。
市场上也常见一些较为“时髦”的“偿债基金”计划，可以此降低投资人的风险，并提高信用评级。在此计划下，通常公司每年会向信托人付一笔款项，信托人则从市场上购回公司的债券，或采取抽签方式随机选择债券并且一般以债券的票面价值将其赎回。因而偿债基金对债权人提供了额外保护，并且偿债基金的支付状况向债权人提供了一种预警系统。但正如一些学者所分析的，由于偿债基金由承销团管理，其财产独立性限制了承销商的积性，“承销商能否代表投资者维护其权益不受发行人侵害则是值得思量的”[。但无论如何，这类金融创新实实在在会为债券市场的成熟发展提供参照。
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▎本文作者：泽稷ACCA研究院-TimHan，文章由泽稷ACCA考友论坛（ID：zejiacca）整理发布，封面图来源：稿定设计，若需引用转载或有版权问题，请联系A宝
