北京中科白癜风医院坑不坑 https://4001582233.114.qq.com/ndetail_4481.html这是扑克推送的第58张思维导图：美联储加息或将放缓，*金迎来震荡上行。
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*金与美债实际收益率
经历了一年的背离
自年初以来，*金和美债的实际收益率的负相关关系便被打破，这种背离延续到现在也没有得到修复。今年1至2月，*金和美债实际收益率同向大幅上涨，伦敦金从美元/盎司上涨至美元/盎司，而美债实际收益率从0.45%上涨至0.8%。4至8月份，美债实际收益率整体处于盘整之中，而*金却经历了大幅下跌；8月至11月，美债实际收益率大幅上涨，而*金却处于横盘之中。*金和美债实际收益率的反向关系被打破，市场一度讨论*金和债券的定价的失效与否。
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*金背离的原因
1.通胀预期差难以解释两者的背离
有分析师认为*金和债券的背离是两者对通胀预期定价的偏离。*金价格对标的是美债实际收益率，而美债的实际收益率等于名义利率和通胀预期之差。美债和*金的背离反映了两者对于实际利率的定价差异，也等同于反映两者对于名义利率与通胀预期差的背离。名义利率均来自于美国市场利用债券交易而产生的名义收益率，所以剩下的唯一变量就在于两者对于通胀预期，这便构成了*金与债券定价差异的核心逻辑。
这种观点并不能很好地解释*金价格的背离。如果*金和债券价格的背离是市场对通胀预期的定价错误，必然是一对一错的关系，而债券的定价通常比*金更为有效，所以*金定价存在错误且应当向债券价格靠拢。这种观点认为4-8月份的*金价格下跌，便是对美债实际收益率在1月份上涨的补跌，将*金经历近半年的连续下跌看做是美债短期上行的补跌，在时间长度和波动幅度上来讲都存在不合理性。
且在8月份以后，美债实际收益率便再次出现大幅上行，*金却再次没有按此逻辑下跌，却只是在区间盘整。*金和美债的背离持续近一年，如果是通胀的预期差导致两者的背离，实际的通胀数据会修复两者的差异，且通胀预期强弱之差只会导致波动幅度的差别，难以造成两者的拐点均不重合的现象。这可以看出*金和美债的背离并不是简单的错位，而是出现了重要的影响因素。
2.美债和欧债的收益率走势背离驱动*金走势
*金作为全球货币，不仅仅是盯着美债收益率，同时也盯着全球第二大货币的欧元，当欧债和美债的收益率走势一致时，*金和美元保持良好的相关性也就同时和欧元保持着良好的相关性。但从今年年初开始出现了新变量，欧债和美债的收益率走势出现了明显的脱钩，直到现在也并未修复，时间上也和*金与美债之间的背离保持吻合，这是*金单纯盯着美债失效的核心原因。从今年的数据可以看出，*金虽然和美债收益率背离，但其走势和欧债收益率基本吻合。*金从今年开始便不能仅仅盯住美债，欧债的分叉便是一个新的
