北京白癜风较好 http://baidianfeng.39.net/bdfby/yqyy/央行的论断年中国人民银行发布的第三季度货币*策执行报告专栏中指出，要正确理解中央银行资产负债表与货币供应的关系，事实上，广义货币M2增长与央行资产负债表规模、基础货币之间并无固定关联。其论证如下:1、广义货币创造的直接主体是银行而非央行，现实中的广义货币M2由银行通过贷款等信用扩张创造而来，是由银行自主实现的，并不需要用到基础货币。2、中央银行通过调节基础货币为银行货币创造提供支持和约束，银行贷款创造存款货币时，要根据央行的要求将数量上等同于新增存款货币一定比例的超额存款准备金转存为法定存款准备金，但中央银行并不是货币创造的主体。3、应当看到，超额存款准备金是可以支持银行货币创造的银行体系流动性，而法定存款准备金是被“冻结”的银行体系流动性，不能支持银行货币创造。央行资产负债表和基础货币中包含了上述两项的加总，简单用于分析货币*策取向的意义不大。比如，年国际金融危机前美联储资产负债表规模保持基本不变，但主要通过*策利率调节使货币*策松紧发生了变化。再如，从年初至年末，我国中央银行资产负债表累计扩张了8倍，但期间我国货币*策也经历过不同取向。4、需要强调的是，货币乘数是广义货币M2和基础货币之间的恒等式比例。广义货币M2的创造取决于银行行为，而银行贷款创造存款后所产生的缴纳法定准备金的需求，央行既可以通过缩表的降准对冲，也可以通过扩表的再贷款工具提供，这意味着货币乘数其实是一种事后的恒等式结果，并不存在分子和分母之间的直接逻辑关联。传统货币乘数观点反映了对货币创造的机械式观察，未充分认识到商业银行才是货币创造的主体，已不适用于对货币的现实分析。新宏观的解释与调控体系M2增长与央行资产负债表规模、基础货币之间果真并无固定联系吗？新宏观下面的推理与实证否定了央行的该论断。1、货币流量的确定传统商业银行存款分为活期存款与定期存款，但在学理上分为消费存款与储蓄存款更为专业。（1）消费存款：存款以消费为目的，对应商行超额准备金资产，无债务创造，也无挤兑之虞，不需提法准，商行资产负债表规模不变，即支付职能，它相当于存款银行；（2）储蓄存款：存款以储蓄为目的，对应贷款资产，有债务创造，存在挤兑风险，提法准只是减小该风险，而不能根除，商行资产负债表规模增加，即借贷职能，它相当于贷款银行。储蓄存款的增量经商行借贷后产生了一笔贷款增量，与当前的消费需求一起组成货币流量，流向中间加工商与工人，然后再经零售商、批发商，流回厂商，创造名义GDP。创造GDP的交易要经历提现、上缴央行国库税收，都要流出商业银行体系，而银行间的结算与清算需要通过央行的大额实时支付系统，也就是说，此交易媒介为全社会的公认，但M2是不同银行债务的累加，各银行的支付能力千差万别，故货币流量只能是基础货币，由于法定准备金被锁定，因此，真正的货币流量为M0与超额准备金。在数字货币时代，M0消失，货币流量只有超准，储蓄存款并无对应的数字货币，即数字货币使M2原形毕露。也就是说M2不是货币供应量或货币流量，存款不全是货币。下面进行定量实证。将每年十二个月度M0、M1、M2分别加总，得年度M0、年度M1、年度M2，然后再求出年度M0、年度(M1-M0)、年度(M2-M0)与当年GDP的比值，得到图1。图1M0、(M1-M0)、(M2-M0)与GDP相关性趋势图数据来源：中国人民银行由趋势线可知，年度（M2-M0）/GDP从13倍上升至23倍，年度（M1-M0）/GDP从4倍上升至6倍，年度M0/GDP从1.65倍下降至0.96倍，年度M0/GDP最接近1。同期，股市市值/GDP的峰值从年的1.22下降为年的0.77，GDP增速从年的0.14下降为年的0.06，即流动性由过剩到不足，而非M1与M2显示的过剩。因此，数值与趋势均证明，影响GDP的货币流量为M0，不是M1或M2。2、货币流速的确定在月薪制下，居民的收支与厂商的收支均为一月一次，因此，实体经济的货币流速为一年12次，而虚拟经济的货币流速则不定。费雪公式的M是同质的，M2却是非同质的，结果得岀货币流速变慢的谬论。
