白癜风初期好治疗吗 https://m-mip.39.net/nk/mipso_4793216.html国债期货作为重要的套保对冲及投机工具，其持仓量的高低很大程度反应市场参与者对于利率后市走势的分歧。一般来说，持仓量处于高位时，预示着后市利率将有大的波动，通过利率的大幅波动来缓释分歧。本文将对该经验法则做简单统计意义上的分析验证。下图为T持仓量和10Y国债的走势图，时间区间为-年，具体的数据制作过程见后文附注。
结论为：第一，经验法则基本是准确的（尤其是.2以前），毕竟我们不可能要求经验的东西百分百准确。第二，某些期货持仓的高点对应了行情的拐点，某些则仅仅是行情的中段。第三，更为有趣的是，目前期货持仓达到了近年来新高，远远偏离中枢，意味着市场的分歧达到了非常高的地步？！
一、历史情景分析
本节选取了6个典型的时段（图中阴影部分），时段的起点均是期货持仓达到了一个高水平，时段的终点是期货持仓恢复到中枢水平。
第一段（.9月中旬-11月底）：与经验法则高度一致。期货持仓达到高点后，利率开始上行，上行很大幅度后，期货持仓恢复至中枢水平。
第二段（.11月中旬-.1月初），与经验法则高度一致。期货持仓达到高点后，利率开始下行，下行很大幅度后，期货持仓恢复至中枢水平。
第三段（.4月底左右），与经验法则契合度一般。期货持仓达到高点后，利率开始上冲后回落，期货持仓即恢复至中枢水平。
第四段（.11-.2），与经验法则高度一致。且其中的小高点对应的小区间也较为契合。
第五段（.5月底左右），与经验法则高度一致。
第六段（.11月底左右），与经验法则契合度一般。且基本是震荡行情。
进一步观察，第一、三、四、六次还具有“拐点意义”，第二、五次仅是行情中的进一步加速。
附注、数据来源及说明
1、基础数据来源于中金所
