当我们投资利率债时，收益主要分为持有收益和资本利得两方面，持有收益和时间相关，资本利得和利率变动有关。若是信用债，需要在利率折现模型上叠加信用风险的考虑。在考虑利率对股票影响的时候，现金流折现模型虽不精确，但可以比较清楚的理顺股票价值的影响因素。如果公司满足持续经营假设，有稳定的增长率g，那么市净率PB理论上满足：也就是说公司的净资产收益率ROE越高、增长越快，享受的估值倍数也会越高，但这里还有一个起关键作用的折现率r，它是资本成本，也可以看做投资股票的必要报酬率。考虑最简单的定价模型，个股β不一样，弹性也会不一样，极低的β使得资本成本与无风险利率接近，在无风险利率下降时给了估值极高的利率杠杆。所以在利率下降期，虽然所有风险资产的价格都有可能上涨，但不同性质的资产分化会加剧，资本会更加追逐确定性和预期成长性，形成了所谓的优质资产和核心资产。既然是杠杆，如果相反的事情发生了，利率上行，低β股票的价值受影响也更大，若是收益率ROE，成长率g不达预期，则更容易出现双杀现象。预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇
