一、Campisi三因素归因
债券的归因研究远远滞后于股票的归因研究。由于债券与股票本质属性的差异，债券组合的业绩归因分析无法直接套用股票投资组合的业绩归因模型。
债券和股票的性质并不相同，股票更多受到公司经营管理情况、财务状况及行业环境的等影响，而债券不仅受到债券发行人自身因素的影响，更多的还要受到市场利率的影响。因此，债券组合和股票组合的业绩归因项不能一概而论,有必要寻找一种专门研究债券的业绩归因方法。
Campisi模型由StephenCampisi于年提出，考虑了债券的特征和特殊风险，能够较好地反映自上而下的债券投资逻辑。按照Campisi模型，所有投资的收益都可以表示为持有带来的收入部分和持有期内价格变动部分之和，即
总收益=持有收入＋价格收入
对于债券来说，持有收入即持有区间内获得的静态持有收益，价格变动即持有期内债券价格变动带来的收益。
R：债券的投资收益率；
y：债券的到期收益率；
MD：债券的修正久期；
△t：计息区间时长；
△y：区间内收益率变动情况；
由于债券价格与其收益率变化呈反比，债券收益率包含国债利率和风险溢价两部分：
①国债是由国家发行的债券，国债利率被认为是无风险利率;
②风险溢价是对债券发行人不能按时支付本金或利息风险的补偿，通常被称作“利差”。
因而，债券价格变动主要受国债利率变动和风险溢价变动的的影响。
将以上△y进行分解，△y=△y1+△y2
△y1：市场利率波动的无风险利率的波动；
△y2：该债券独有的风险溢价（如流动性、信用、特殊条款等）的利差波动。
从而债券的收益率分解为：
(-MD)*Δy1表示由于到期收益率的变化所带来的收益，前人称之为收益率曲线效应（YieldCurveReturn）。持有债券从时间点t0到t1（随着时间的推移，债券期限越来越短），该债券收益率的变化可以进一步分解为两部分：一部分与同时间区间段国债收益率的变化相等，称之为国债效应（TreasureReturn）；剩余部分由债券与国债之间的信用和流动性利差引起，称之为利差效应（CreditReturn）。
即对债券组合做出归因得到收益率的三个部分：收入效应(In
