作者
乐呦
流程编辑
小白
“
所谓“多元化”，就是从一个坑掉入另一个坑吧？而且在掉坑的过程中，公司涉嫌输送利益、粉饰业绩，而且财务报表数据前后打架，令人生疑。
”
一、公司简介
天通股份(.SH)，是资本市场老兵了。
公司创立于年，是一家浙江的制造企业，最早叫海宁电子元件厂，后经改制于年上市。
公司上市之初主要以磁性材料为主；
随后于年收购艾斯吉成机器制造有限公司，进*装备制造领域，后更名为天通吉成；
年成立浙江精电科技有限公司涉足电子部品的代工服务；
年逐步开辟蓝宝石晶体材料业务，并于年成立天通银厦重点发展蓝宝石业务。
这四大业务，是天通股份的经营核心。
潘建清为公司董事长，公司实际控制人。潘建清、杜海丽夫妇及其控股的天通高新集团持有天通股份21.41%股份。
（来源：公司年报）
二、业务介绍
年公司营收为27.8亿，自年以来，CAGR约9%，增长比较缓慢。
年前三季度，公司营收22.27亿，同比增长17.58%。
年，磁性材料、电子部品、蓝宝石产业以及专用装备收入分别为5.65亿、7.45亿、3.53亿、12.62亿，占比依次为20.32%，26.80%，12.70%，和45.40%。
（一）磁性材料
公司磁性材料业务主要以软性铁氧体磁材为主，应用场景包括传统的家用电器以及5G、无线充电、NFC、新能源汽车等新兴领域。
（来源：天通股份技术资料）
年，公司软磁材料约5.6亿元营收，自年，CAGR为-1.4%。
行业龙头横店东磁(.SZ)软磁业务，-16年营收分别为4.65亿、6.19亿、6.7亿，年不再单独列示软磁业务数据。
-19年，横店东磁磁性材料三大业务——软磁、永磁、塑磁——整体营收CAGR约7%，增长也相对缓慢。
天通股份及横店东磁相对缓慢的增速也折射出行业一些现状，软磁材料产能过剩，年中国软磁材料产能为世界的85%，多集中于中低端，高端领域日本技术优势较大。
年，公司软磁材料毛利率约为22.50%，较去年同期减少4.48%，主要原因在于年市场需求低迷，行业产能过剩。
（注：横店东磁自年开始不再单独披露软磁材料的毛利率，所以-19年，毛利率为磁性材料综合毛利率。）
年，公司软磁材料除了NFC铁氧体磁片增长，其他三大产品—开关电源磁性材料、滤波磁性材料以及镍锌磁性材料产销量均下滑20-30%不等。
（来源：年年报）
整体来看，软磁材料的看点还是在于新兴经济方面的应用。天通及横店东磁在年年报中均表示传统应用领域下滑，中高端产品以及汽车电子、智能手机等领域形势较好。
（来源：年年报）
（来源：横店东磁年年报）
（二）电子部品制造
公司子公司天通精电负责EMS（ElctronicManufacturingSrvic）业务，也就是电子生产制造服务，俗称代工。业务涵盖了通信类系统、视频安防、车载电子、工业控制等。
整个业务流程大致为：备料，SMT，DIP，组装测试、包装等。SMT为Surfacmounttchnology的简写，意思是表面封装技术。DIP指Dualin-linpackag，即双列直插式封装技术。
年，公司扩增了2条SMT生产线，9条5G自动化测试线，1条DIP波峰线，增加了产能。
年营收达到7.49亿，占公司总营收的26.94%，为第二大业务，自年起，CAGR约30.62%。
年营收较上年增长1.48亿，主要来自于浙江昱能科技，天通股份董事长潘建清为该公司董事，公司为其提供自购料代工业务。
据公司披露的关联交易，年销售给昱能科技的金额为1.25亿，而18年只有0.2亿。
（来源：公司公告）
代工毛利率相对偏低，-19年，电子部品毛利率在15-18%之间波动。而年毛利率则高达30.69%，这是因为当年主要以受托加工为主，不含材料费，而15年及其之后，自购料业务增幅大增，成本增加，毛利率下降。
反映在电子部品成本中，年原材料占比达到85.32%，而年该比例只有59.30%。
（来源：年年报）
（三）蓝宝石
1、转型
公司软磁材料业务比较成熟，增速较缓甚至负增长；电子部品虽说稳健，但赚钱辛苦。
金融危机之后，一直到年，公司的扣非净利润常年为负，寻求破局之道相当迫切。
2、两次定增
公司于年，开拓LED照明用蓝宝石衬底项目，年定增约3.09亿投资LED蓝宝石衬底材料技改项目，年定增约20亿投入蓝宝石晶体、晶片项目。
蓝宝石广泛应用于LED衬底材料、智能手机表面、HOME键等。
（来源：公司
