治疗白癜风医院哪里好 http://www.xftobacco.com/m/去年阿里、网易、京东、新东方等中概股龙头回归，今年又有一大批在路上，百度已经开始公开申购，3月23日正式上市，后面还有微博、哔哩哔哩、携程、蔚来、理想、小鹏等纷纷寻求在港上市。那么二次上市的中概股是否值得打呢？风险在哪里？网上很多大v统计了一下去年的中概股首日上市表现得出的结论是可以打，这就好比去年炒股赚了钱，得出的结论是今年炒股也可以赚钱一样，如果不深入思考，怎么被割都不知道。可以看下统计图，看起来二次上市打新确实很香，只有一只破发，其他都是小肉，而破发的一只恰好是溢价发行的，其他都是折价发行，收益率取决于折价的幅度，要是没有折价，再扣除成本就不香了。
现在的问题聚焦在是谁最终决定是折价还是溢价发行呢？这就需要了解香港IPO如何进行定价。香港IPO销售分为两部分公开发售和国际配售。上市条例规定香港公开发售部分最少占IPO的10%，是给散户打新的。市值大(超过亿港元)的公司可以申请豁免，把比例降5%-20%，以保证散户有足够的机会参与。港股另设回拨机制。如果公开发售部分（10%）的股票认购热情非常高涨，承销商会酌情将分配给大客户的货按照一定比例回拨给二级市场，这个比例和实际超购的倍数有关，最多占IPO的50%。
“大头”在国际配售部分，对象是基石投资者、机构投资人。这部分占比90%。国际配售通常只开放给承销投行的客户，通常是基金和高净值人士。实际上，香港IPO定价是由上市公司和承销商(投行)决定，公开招股只是发行的最后几天，如果没有回拨，香港公开发售只占整个IPO的一小部分，而且香港公开发售部分不能限价下单，因此对整个IPO的定价并无参考价值。对IPO定价有决定性影响的其实是国际配售部分，这部分的路演会做一至两星期，其间投行会进行建档，收集世界各地投资者的订单。国际配售的投资者是可以指定价格的，可以下限价订单，建档完毕后投行会综合所有订单的价格和投资者类型来定价，这个都取决于投行，定价在哪里，分货给谁，发行价格的高低决定着新股发行的成功与否，也关系到各参与主体的根本利益，并影响到股票上市后的具体表现。对发行人而言，发行价格的高低直接决定其筹集资金计划的完成情况和发行的成本，而且也影响公司的未来发展；对承销商而言，发行价格的高低决定了它的成本效益水平；对投资者而言，发行价格既是投资欲望转化为现实的决定因素，同时又是投资人未来收益水平的决定性因素。
发行价较低时，新股发行较容易、顺利，然而若发行价过低，则可能损害原有股东的利益，而且募集资金量少，发行公司的筹资需求难以满足，不利于公司的长期发展；若发行价过高，则增大承销商的发行失败的风险。二次上市，发行价参照一次上市地的价格，中概股参照美股价格，比如网易港股可与网易美国存托凭证（ADS）互换。所以二次上市打新的一个关键点是发行价的折价幅度，这由投行和上市公司决定，公开申购结束，发行价公布的时候就可以算出折价幅度。打新之前无法评估，如果申购过热，溢价发行，加上美股波动，打新就会出现亏损。
二次上市打新还有一个关键点发行价确定之后，到公开上市之前，这段时间美股的波动，打新相当于买了一个看涨的期权。可以参考汽车之家3月2公告，公司将以最高每股.80港元的价格在香港发行股票确定发行价，3月10日确定发行价港元，相对美股折价9%左右的幅度，暗盘开盘左右涨幅4%，上市首日开盘价，涨幅不大。这其中还有一个运气成份在于3月8日晚上汽车之家美股暴跌12.5%，如果当天确定发行价，即使折价，上市之后也会亏损不少。价格跌下来之后再折价发行，港股上市才勉强上涨，如果不
