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很少有人比约翰梅纳德凯恩斯（JohnMaynardKeynes）——金融界最著名的人物之一——更能理解市场应该做什么与实际做什么之间的脱节。
如今养育一个孩子的成本是23.36万美金，这个数字在过去15年增长了41%，平均每年增加2.3%。
价格一直在上涨，不管是汽油、食物，还是教育和抚养小孩。数百万美国人进行投资的原因是为了跑在通胀前面。但是看看那些有辈子也花不完的钱的极少数人，他们为什么也在投资？且不说那些为子孙后代投资的富人，而是那些亿万富翁们，他们花了六七十年的试图去战胜标普指数。
如果每天花掉9万美元，十亿美元足够一个60岁老人花到90岁。如果说投资的目的是为了延迟消费未来受益，那么那些不差钱的人为什么也要花这么多时间尝试去战胜市场呢？亿万富翁们沉迷于市场的原因就如同被登顶山峰所吸引，像登上珠峰一般的挑战自己的智力。在年的一个纪录片中，交易员PaulTudorJones说到：在我大四第二学期时，他说，我早就喜欢双陆棋和象棋这类的游戏。如果你认为玩这个很有趣，如果你喜欢它们带来的刺激感觉，那么我告诉你一个最刺激最有挑战的游戏。
Jones继续解释道，当他赚钱赚到自己的设定的目标后，就会停下来然后退休。他没有明确说这个数字，但是现在已经30年过去了，很久之前他就是亿万富翁了，可还在运营着他的基金。
每一天每一分钟，市场都在传递着细碎的信息和线索。作为这个星球上最让人上瘾的游戏是因为它永不止息。经历起起伏伏峰回路转之后，你总算以为自己搞明白了，而新的规律就又出现了。今天利率是多少而明天是升是降？过去12个月经济表现如何而未来一年又会怎样？市场怎么表现？不仅是股票，还包括货币、大宗商品、房地产以及债券。这就是预测宏观经济的游戏，它摧毁的财富比它创造的多得多。
即使我们今天知道明天的新闻，我们也不知道市场会怎么反应，因为在这儿物理定律并不适用，没有什么E=mc2。如果你丢下一个有八面球，没有办法预测它反弹的轨迹。在金融领域也是一样，5-羟色胺加上肾上腺素加上不同时间范围再乘以数百万的参与者，差不多就是没人知道什么了。
假设我们知道苹果公司的盈利一定会在未来十年每年增长8%。这会给你足够的信心去买入这支股票吗？不会的。还得考虑市场整体的盈利增长如何？投资者对苹果公司增长的预期如何？即便我们对长期回报的最主要因素“盈利”有足够的洞察力，也不能保证一定会成功。其中缺少的部分，是投资者的情绪和预期，专家们没办法对这些建模研究。在不完备的信息和认知偏差的环境下投资已经让数百万投资者体无完肤了。
玩体彩和*马时你也不知道谁会赢，但至少你知道赔率。如果你觉得金州勇士队将赢得明年的总冠*，你并不孤单。勇士队是夺冠大热门，而市场——或者说赔率会反应当前的乐观预期。如果你下注美元勇士队在年会夺冠而且预测成功，也只会赚60.61美元。但如果你为机会渺茫的纽约尼克斯队下注，块的*资的成功回报是5万美元。一位著名的*马裁判StevenCrist说得很明白：“一匹非常有可能获胜的赛马既可能是一笔极好也会是一笔极差的*注，两者之间的区别仅由一件事决定：赔率。”
押注*马或勇士队与押注股票或大宗商品之间的相似之处显而易见，但有一个重大区别：在投资方面，赔率由投资者的预期决定，而且没有在任何网站上公布。它们是不可量化的，因为它们受制于我们的情绪的高低起伏。你可以拥有世界上所有的信息，但是决策很少是由完美的信息做出的。
很少有人比约翰梅纳德凯恩斯（JohnMaynardKeynes）——金融界最著名的人物之一——更能理解市场应该做什么与实际做什么之间的脱节。他曾经说过：专业投资可以比作那些报纸业竞争中，竞争对手们必须得从张照片中挑出六个最漂亮的面孔…每个竞争对手都得选择不光他他们自己觉得最漂亮，也得是那些他认为最有可能赶上其他竞争对手的…我们已经达到第三维度，也就是预测一般人的意见是如何的。投资者可以从凯恩斯那里学到很多东西，凯恩斯知道，试图通过一般人的观点的预期来击败市场是一场并不值得玩的游戏。
C凯恩斯的《就业、利息和货币通论》是金融史上最有影响力的著作之一。杰克·博格尔写道：“那一章充满了投资智慧，对我年的毕业论文产生了重大影响……凯恩斯，作为投资家而非经济学家，启发了我的核心投资哲学。”沃伦·巴菲特说：“如果你能理解《聪明的投资者》第8章和第20章，以及《通论》第12章，你就不需要读其他任何东西，还能关掉电视。”乔治·索罗斯写道：“我把自己想象成某种上帝，或者凯恩斯那样的经济改革家。”最后，知识界巨头彼得伯恩斯坦（PeterBernstein）认为，凯恩斯对风险的定义是“今天人们所理解的”。是什么让这些金融巨头对凯恩斯的评价如此敬畏？
凯恩斯撰写了国际畅销书，改革了资产管理机构，建立了我们所知道的全球货币体系。他为英国设计二战融资的方案，并在布雷顿森林协定（BrettonWoodsagreement）的制定过程中发挥了巨大影响，而布雷顿森林协定则确立了战后的全球货币体系。凯恩斯去世后，《泰晤士报》在讣告中写道，“要找到一位具有同等影响力的经济学家，就得追溯到亚当斯密（AdamSmith）。凯恩斯走在他们那个时代的前列，以至于当约翰·肯尼斯·加尔布雷斯（JohnKennethGalbraith）回顾凯恩斯的开创性著作《就业、利息和货币通论》时，他写道，“当时那些声誉卓著的经济学家并没有接受凯恩斯的观点。面对一个二选一的选择题，即改变人们的看法或者证明没有必要这样做的选择，几乎每个人都选择后者。”
凯恩斯在剑桥大学国王学院接受教育，于年开始他的职业生涯，当时他在英国的印度事务部担任的税收、统计和商务方面的公务员。几年后，他开始在剑桥大学讲课。
第一次世界大战后，全球货币体系支离破碎。凯恩斯是财*部在凡尔赛会议上的代表，但他强烈反对协约国希望得到战争赔偿的方式。他们对德国的赔偿太过苛刻，会损害德国的货币和经济，使双方处于两败俱伤的境地。凯恩斯辞职了。他写信给英国首相戴维·劳埃德·乔治（DavidLloydGeorge），“我应该让你知道这一点，星期六我正从这恶梦的现场溜走。我在这里做不了什么好事了。
在他辞职后，他将自己的想法倾注到这本迅速成为国际畅销书的《和平的经济后果》（TheEconomicConsequencesofThePeace）中。他在信中写道：“列宁当然是对的。要推翻现存的社会基础，没有比使货币贬值更微妙、更可靠的方法了。他在书中预言道，“如果我们有意针对中欧的贫困，我敢预测，复仇不会是软弱无力的。”
由于图书版税和演讲活动带来的大量收入，凯恩斯决定利用他对经济机器的了解来投机外汇。战争前，汇率是固定的，但战争结束后，汇率可以自由浮动，这给了具有卓越洞察力的投资者机会。他认为战后的通货膨胀会损害法国法郎，尤其是德国马克，所以他做空了这些外汇和其他一些外汇。仅仅几个月，他就赚了3万美元——所以他采取了合乎逻辑的下一步。年，他成立了一个银团，专门为朋友和家人理财。这也有一个良好的开端，到年4月底，他们赚了8万美元。但此之后仅仅在四周的时间里，一股短暂的乐观情绪传遍了整个欧洲大陆，他做空的外汇迅速升值，抹去了该银团所有的资本。当凯恩斯被迫关闭该银团时，他当时每个外汇头寸都亏损了。凯恩斯得到了他父亲的救助，但他并没有被这次危机吓倒，而是继续投机，并在年底建立了12万美元的资本基础，按今天的美元计算，将近万美元。
随后，凯恩斯大量涉足大宗商品投机。他采用了和当时炒作外汇同样的自上而下方法。他没有投资波动极大的瑞士法郎、德国马克和卢比，而是转向了锡、棉花和小麦。然而，这一努力以类似的方式结束。当大崩盘来临，大宗商品大幅贬值时，凯恩斯损失了80%的净资产。
年，凯恩斯成为国王学院的财务主管，控制了学院的财*。作为一名投资者，他仍在摸索自己的道路。任何在市场上尝试过的人，都有凯恩斯在上世纪20年代所做的那种感觉。我们打开报纸，开始自上而下构建世界如何运转的逻辑。但是，要弄清楚利率如何影响汇率、劳动力如何影响价格、以及所有这些因素如何影响我们的投资，就相当于把一个三维拼图拼在一起，让碎片永远在移动。
当凯恩斯接手捐赠基金时，该基金的投资受到了严重限制。当时，机构投资者主要投资房地产和债券。人们认为股票风险太大了，大多数投资经理都回避股票。但凯恩斯能够说服他们将基金其中的一部分分割成一个可自由支配的投资组合，这样他就可以随心所欲地做自己想做的投资。剑桥大学教授埃尔罗伊迪姆森（ElroyDimson）研究了这些投资记录后得出结论，在年至年期间，这个投资组合的平均年回报率为16%，而市场指数的年回报率为10.4%。凯恩斯的投资风格多年来不断演变，他在任期前半段所采用的方法，与他最终用来实现这些巨额回报的方法完全不同
当他接管这只基金时，他出售了房地产以便投资股市。凯恩斯认为，与其投资于自己几乎无法控制的东西，不如投机于一种每日报价和流动性都很高的资产。但当危机来临时，他的杠杆很高，那种认为自己有能力追踪信贷周期、经济扩张和收缩的想法让他失望了。年，该基金亏损了32%，年又亏损了24%。他错误地解读了当时的形势，而他在大崩盘后的宏观洞察力也好不到哪里去。“有了低利率，世界各地的企业可以重新开工……大宗商品价格将会回升，农民们将发现自己的状况有所好转。”
凯恩斯在10年里的成就超过了大多数经济学家一生的成就，尽管他才华横溢，但他的卓越才智并没有为他提供对短期市场走势的卓越洞见。在研究他的大宗商品交易时，很难准确地追溯他的表现，因为他的换手率非常高。他和我们许多其他投资者一样，受到控制错觉的折磨。他认为通过频繁的交易，他可以掌握自己的命运并获得成功。但是，他错了。他把这种风格带到了国王学院的捐赠基金，并在最初几年惨遭负收益。
受凯恩斯亏损影响的不仅是剑桥大学，他的投资池在崩盘后被清算。尽管凯恩斯以傲慢自大和高人一等的姿态闻名，但两次财富损失的惨痛经历改变了他对最佳投资方式的看法。凯恩斯做了一个度的大转弯，他从一个短期投机者转变为一个长期投资者。和市场的博弈使得他筋疲力尽，让他认为宏观经济如何和股价如何之间好像完全并不相关，汇率、利率与股价之间的关系也无关紧要。
他开始研究公司，