两节在即，油脂能否再创辉煌（1）
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下一页 8月油脂走出了一波冲高回落、下探回升的行情，无论是豆油、棕榈油还是菜油，都有各自表现时机，随着9月的到来，北半球新豆上市、传统两节消费即将启动，那么，在09年第三季度的最后一个月里，油脂能否走出一段漂亮的“两节”行情？
一、宏观经济：数据好坏参半，原油依然弱势
自从生物能源概念产生以来，油脂的价格走势与原油的走势开始有了明显的联动性。作为商品牛市基石的原油，其涨跌都将给商品市场尤其是油脂市场带来不可忽视的影响。
由于全球经济数据好坏参半，原油反弹至75美圆关口尚未取得有效突破。上周五公布的数据显示，路透/美国密西根大学8月消费者信心指数终值为65.7，创4月以来最低，而之前的预估为64.5，7月时为66.0；消费者的财务状况评估为1946年调查开始以来最差；而在稍早，美国商务部公布数据显示，美国7月个人支出成长0.2%，预估为增长0.2%；7月个人所得为持平，预估为增长0.2%；同时，上周四美国公布第二季经济萎缩幅度仍小幅预期，上周初请失业金人数减少，成为经济开始疗愈的迹象。因此，原油的慢热行情导致短期难以出现能够大幅提振市场的上涨行情，油脂东风难借。
二、潜在厄尔尼诺，油脂依然有赖天气脸色
8月以来，厄尔尼诺题材依然在不断的炒作：无论是前期印度的干旱造成播种延迟和可能减产还是我国东北目前出现的干旱，无论是未来马来印尼可能出现的干旱少雨、毛棕榈油产量预计减少15-20%，还是澳大利亚后期可能出现的干旱，导致全球都非常关注未来几个月的天气走势。毕竟，2000年以前的四次油脂价格高峰的出现，都是由于厄尔尼诺等恶劣天气所导致的。
以笔者看来，虽然由于年初南美大旱导致09/10年度北半球同样出现导致大规模减产的概率减小，但在市场强预期的情况下，未来如干旱、早霜等炒作题材能仍构造短期行情。
三、油脂进口：年度新高
根据中国海关总署公布统计数据显示，7月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）93万吨，较上月进口量增加16万吨，较去年同期67万吨的进口量增加26万吨，创下2007年11月份以来的新高，如果加上棕榈油硬脂进口量，7月植物油进口量近100万吨。今年1-7月份我国总计进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）437万吨，较去年同期446万吨的进口量下降9万吨，降幅为2%，如果加上棕榈油硬脂进口量，1-7月份我国植物油进口总量将达到510万吨，较去年同期481万吨的进口量增加29万吨，增幅为6%。
同时，主要油籽如大豆进口开始出现下降态势，7月份我国进口大豆439万吨，较5 月份471万吨的进口量减少32万吨，据笔者预计，在9月，随着国内新豆上市、国家临储大豆的轮出，国内大豆供应宽松，大豆的进口还有可能进一步下降。
四、进口成本下降，压榨利润再回亏损
8月国际市场豆油价格跌幅较大，9月船期进口豆油到我国CF报价843美元/吨，折合完税成本7250元/吨，比沿海四级豆油价格高50元/吨，进口成本偏高的局面得到很大程度改善，短期国内豆油价格与进口成本存在实现顺差可能。9月船期进口大豆成本下降，以此为基础测算的加工利润由亏转盈，也对后期豆油价格形成一定压力。
由于近期沿海地区豆粕、豆油价格双双下跌，进口大豆到厂成本基本持平，沿海大豆初榨环节加工收益重新下降。监测数据显示，到港的进口大豆成本3950元/吨，以此为基础测算的沿海地区油厂平均亏损程度为89.8元/吨，重新步入亏损状态。但是，受外盘期货价格大幅下跌影响，近月船期进口大豆成本下降幅度大于豆油及豆粕价格降幅，以近月船期为基础测算的油厂加工收益出现回升。后期装运的大豆成本下降使油厂压榨前景开始变得乐观，给后期豆油价格带来一定压力。
目前，国内贸易商不敢囤积库存，中间环节基本失去蓄水池作用，市场采购信心依然比较脆弱。但考虑到9月的学校开学、小包装油备货等利多因素支撑，短期价格会受到支撑。而在9月中后期到10月，油脂的消费平淡将会对价格有一定抑制。
五、CFTC基金持仓：增持净多，油弱粕强格局将延续
根据cftc报告显示，截止8月25日当周，基金减持大豆多单10255手，同时减持空单4286手，基金净多单由上周的73460手减至本周的67481手。 基金豆油净多单由上周的6742手增至11124手。投机基金在大豆上的期货和期权净多单由上周的77110手减至本周的72888手。指数基金在大豆期货和期权上的净多单由上周的145945手增至本周的147099手。 从整体持仓情况来看，投机基金连续六周增持净多单，增多态势明显，后市有一定上行空间，还需要题材配合；同时，考虑到油粕套利的偏好性，豆油短期表现还将受到豆粕抑制，油弱粕强态势将延续。
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