1
涨到你信为止
如果你要问这个十年有什么资产能让人从一文不名变成身家亿万，那恐怕唯一选择就是比特币。从个比特币买了两个披萨，到今天1个比特币超过6万美金，尽管奥马哈圣人巴菲特和比圣人还聪明的芒格一路诅咒式唱空，一代“水母”耶伦大娘甚至用“非法交易”、“低效交易”这样的尖锐用词来形容比特币，但一点都没耽误它涨。罗杰斯甚至早在年就将比特币称为“泡沫”。然而，就是大佬们眼中这个“泡沫”，从年平均美元的价格花了四年又涨了十几倍。
任何一个资产定价，本质上都是一场群众运动，涨得越多信的人越多。连马斯克都成了比特币的铁粉，最近特斯拉公司披露了已经购买15亿美元比特币的消息，这还不够，号称“买币比卖车挣钱还多”的马斯克，甚至提出了“未来接受客户用比特币买特斯拉车”的想法。
比特币有无价值姑且不论，从另一个角度来说，*金和比特币其实也没什么区别，巴菲特表示绝不投资*金，但并不影响全世界央行都储备大量*金。资产就是这样，它之所以有价值是因为有很多人认为它有价值。关键是，如何确定它到底应该是个什么价格？
2
“似币非币”的比特币
比特币是什么呢？
如果用一句话来说清楚比特币究竟是什么，那就是：比特币就是方程的解。
相信大家都知道，很多方程的解并不是唯一的，“比特币方程”的解就有万个之多。方程求解的过程就被称为“挖币”，比特币网络通过“挖矿”来生成新的比特币，每求出一个解就挖出了一个币。而所谓“挖矿”，实质上是用计算机解决一项复杂的数学问题，比特币网络会新生成一定量的比特币作为区块奖励，奖励获得答案的人。
现在已经挖出了万个币，还有不到万个币可挖。挖完即止，就这么多。
写到这里，相信很多人脑海里会联想到一件东西：它同样存量庞大，但总量有限，靠挖掘的方式获取，且不可再生——没错，它就是*金。正是是因为两者的种种共性，让大家认为比特币有成为货币的潜质，所以身价节节攀升。
既然比特币和*金多么相似，那能不能用*金的存量和价格的关系，来衡量比特币的价值呢？
根据世界*金协会的统计，目前地球上的已开采和未开采的*金总量在25万吨左右，按照目前每盎司美元（一盎司*金=31.1克）的金价计算出的总价值，再除以比特币的数量，最后可以算出每个比特币的价值为66万美元，目前的价格似乎仅仅只是零头而已。算完之后小盗赶紧打开百度，研究起在哪儿能购买比特币。
这正是币圈大佬们用来安利教徒的核心逻辑，但是用脚一想，这种计算基本就是扯淡。
首先，世界上类似*金的储值资产其实很多：白银、钻石、字画、盲盒、小浣熊干脆面的水浒卡……凭什么比特币总价值就一定等于*金总价值，不等于白银，也不等于钻石？
而且，*金交易的深度和广度不是目前的比特币能比拟的：*金不但在历史上成为过真正的货币，而且现在也是各国央行的储备资产。而比特币的圈子显然要小得多，一旦对于比特币的认知或者预期发生逆转，市场上的卖家一窝蜂地卖币变现，比特币的价格可能会一落千丈。因此，在计算比特币价格时，应该考虑其小众市场的风险。一个粗糙的办法是，按照交易市场的大小做调整，比如考虑交易*金与交易比特币的人数或者交易量，这样一来，比特币的价格可能就远远不值6万美金了。
其次，在目前的信用货币时代，曾经作为货币的*金一度拥有价值尺度、流通手段、价值储藏、交换媒介和世界货币这五种功能。而在*金退出历史舞台后，目前只剩下价值储藏和些许世界货币的功能了。凯恩斯更是将*金称之为“野蛮的遗迹”。
与信用货币，也就是纸币相比，*金作为货币的最大问题是会引起通缩。世界上的*金就这么多，而人们创造的物质和精神财富越来越多，那么用一单位的*金必然能买到更多的东西，也就是说，单位物品的所需的*金会变得越来越少，物价变得越来越便宜。而人们面对通缩会本能的存钱拒绝消费，而这种通缩对于企业和个人收入的增加以及债务杠杆的降低是场灾难，长期的通缩会导致大量失业，经济崩溃，也就是大萧条。因此，在物质和精神文明不断丰富的现代，把*金作为法定流通货币的金本位制度的终结是必然结果。
在无法继续当货币之后，*金价格与什么相关呢？
金本位退出后，对于没有利息的*金而言，因为还是有很多人出于幻觉认为它有价值，所以依然具备储值功能，因此通胀率就是它的收益，通胀越高，收益越大。而如果你不买*金，把钱存银行是有利息的，利息越高，买*金的损失越大。因此将买*金的损失（名义利率）与收益（通货膨胀率）相减，就是买*金的最终成本。即下面的公式：
持有*金的成本=实际利率=名义利率（银行的定期存款利率）-通货膨胀率。从此金价的波动基本只和一个东西相关，那就是实际利率，实际利率代表了持有*金的成本。
金价与实际利率呈现负相关关系
注：以上数据均作月度均值处理
理解了*金估值的逻辑，其实我们就理解了如何给比特币估值。
目前的比特币虽然带“币”字，但和*金类似，仅仅只有货币五大职能中的价值储藏功能，价值尺度、流通手段等其他职能均不具备。况且，比特币的交易人群很小，它储藏的仅仅是币圈内人群所认为的价值。而对于不相信比特币的人来说，可能一文不值。因此，比特币是一种“小众*金”。正是因为比特币的这种“小众价值”容易受到情绪波动，而且随着价格的上涨相信比特币有价值的人群也在快速增长，而相信*金有价值的人数基本是恒定的，因此它的价格变动非常狂暴，可以把它视为一种“未被驯服的*金”。
3
一个判断比特币价格的简单方法
由于“比特币教”的教徒人数在快速增长，而“*金教”的教徒人数近乎不变，因此直接用“金币比”之类的方法来预测比特币价格肯定是不对的。但由于两个存在类似的估值方法，也就是和美元实际利率的负相关关系，因此可以用一个简单的方法来预测比特币的大致走势。
也就是：以金价为基准，计算比特币的价格的偏离度。
前面提到，虽然比特币与实际利率的负关系不如*金那么明显（年*金与实际利率的负相关性高达-0.87），但也呈现一定负相关性（-0.38）。也就是说，在一定程度上，*金和比特币都会受到美债实际利率的驱动，这点也与比特币和*金都有储藏功能的逻辑（尽管比特币的储藏功能不稳定且小众）相符。因此，比特币可以被视作是一种未被“驯服”的*金。我们可以从比特币和*金之间的比价来为未来的价格走势判断提供依据。
金价(对数)与比特币价格(对数)比值
小盗发现，自年底比特币交易显著活跃以来，*金与比特币的价格比（对数处理）一直维持在0.75至0.9附近，而今年一月以来，这一比率突破了之前的下轨。也就是说，比特币现在的价格水平已经明显偏离了过去一段时间的均衡区间，偏贵了。
最后需要提醒大家，根据与*金价格的偏离度来对比特币进行估值的这种办法，会受到比特币交易和受众群体的影响。交易越多，受众群体越大，这种估值方法越准确。同样，反过来说，如果未来因为某些原因导致比特币的受众群体发生萎缩，那么它的这种“未驯服性”所带来的情绪的、非理性的成分将会占据主导的位置，这套估值方法就没那么准确了。
但如果以更长的时间维度来看，这依然是目前最行之有效的对比特币价格的预测方法。
END
免责声明：本报告所有内容（包括但不限于观点、结论、建议等）仅供参考，不代表任何确定性的判断，不构成向任何人作出任何要约或要约邀请，且非投资建议。您应根据您的独立判断做出投资决策。投资涉及风险，本公号不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告包含前瞻性的预测，任何非对过往历史事实的陈述均为前瞻性的预测，并不保证完全准确或未来不发生变化。本报告的信息来源于公开资料，本公号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息及建议不会发生任何变更，本公号已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论及建议仅供参考，不代表任何确定性的判断。
点个“在看”呀~?????
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇