近期，当投资者将目光集中在美长端国债收益率的上涨，并且将主要的驱动因素归因于经济复苏和通涨上升所引发的自然利率上涨时，国债的供需因素被有意无意间忽略掉了。而在事实上，与通常市场上的供需决定价格一样，债券市场的供需与买卖情况，确实在直接决定着国债价格的变动以及收益率的高低，这一因素不可不察。
而且从目前披露的情况来看，美国债确实在经历着抛售，而正是这样的抛售行为，使得长端国债的价格走低，收益率上扬。而从投资者的结构来看，美联储仍然坚持着既有的国债节奏，日本，中国等长期的外国投资者随着美债长端收益率的上涨，甚至开始小幅度地增持美债，那么，是谁在卖出美国债呢?
一个可能的解释就是大型的对冲基金和各类型的投资基金，他们更追求全球资产的均衡配置，在美长端国债收益率随着通涨预期的上升而开始走高时，他们所持有的债券价格下降将是大概率事件，在这样的背景之下进行债券的抛售就是一个完全合理的操作了。
而这些出售债券之后所获得的流动性会去哪里?股票市场会是一个选择，美国之外的新兴市场债券也会是一个选择，比如中国的十年期国债。目前，中国的十年期国债收益率在3.2%左右，较同期限的美国国债高出一倍，相信在中国债券市场对外开放的力度日益加大的背景下，越来越多的美元基金会将以人民币计价的中国国债资产纳入到自己的投资组合。
这些资本项下的美元资金的流入，可能会对人民币的汇率波动形成扰动，但与此同时，人民币的国际化配置也会对此进行对冲，资本的双向流动将愈加频繁，汇率单向波动的难度可能会随之加大。
至于美长期国债收益率在达到一定范围后的波动方向，可能会成为美联储