本期嘉宾：张振宁
国信证券浙江分公司投资顾问
执业登记编号：S3
视频版音频版（全文约字，阅读时间3分钟。）经历前期大幅下跌后，上周各大指数虽然继续延续调整态势，但调整幅度明显收窄，成交量也开始萎缩，市场开始出现一些阶段性底部的特征。从估值上看，上周各宽基指数估值进一步下滑，其中上周上证综指估值降至15.6，环比降低0.3；深证成指、中小板指数、创业板指数估值分别为29.8、32.1和58.8，环比分别下降0.9、1.2和3.9，创业板相对估值水平下降幅度较大。
春节以后，10年期美债利率的快速上行引发了市场对于高估值类核心资产的担忧，也是本轮市场调整的直接催化剂，投资者普遍担心利率上行预期会持续压制市场估值水平。但我们认为，当前A股运行的主要矛盾已经从去年低利率背景下寻找盈利稳定方向配置转移到今年经济复苏背景下寻找盈利向上弹性方向转移，此时重要的不是利率是否会上行，而是盈利复苏的幅度和持续性。而在经济复苏期，利率和股市基本上都是同方向走势，市场需要适应这种资产价格相关关系变化，在这个阶段，利率上行对股市不是坏事，利率上行意味着需求和企业盈利较好，相反，利率下行可能反而意味着经济复苏接近尾声。在目前国内资本市场改革红利持续释放、中国经济持续复苏之际，我们仍然积极看多A股市场，行情趋势方向向上。
配置上建议重点把握三条主线：一是经济复苏方向，建议