北京手足癣好的医院 http://m.39.net/baidianfeng/a_8833646.html1，卡拉曼作为投资大师，却是个风险厌恶者，这说明，赚大钱，不一定要冒险。所以，对于投资来说，慢就是快。卡拉曼的目的不是赚大钱，而是保值。他认为控制了风险，就来了收益，他经常在手上留有大量的现金。甚至是一半现金。那他的收益是从哪来的呢？他有一句名言：拥有接下焦急卖家所有资产的能力是非常有利的。也就是有现金。当危机出现的时候。比如，他在雷曼破产前接下雷曼的债券使他狂赚12亿美元。所以，确定性的机会就是焦急的专家出售资产时，这也就是巴菲特所说的又好又慢的球。但这些确定性的机会，往往都伴随着很多可怕的消息，你敢买吗？这是最大的问题。2，卡拉曼认为，如果你认为波动是风险，那你就赚不到钱，如果你态度积极，认为波动是机会，那么你就会赚到钱。当然，波动是机会，如果没有波动，就没有市场先生犯错的时候。价值投资者也就没钱可赚。3，卡拉曼举了一个沙丁鱼罐头的案例，说美国曾经热炒过沙丁鱼罐头，价格被炒到很高很高，但后来，有人打开罐头一看，原来罐头里的沙丁鱼都已过期了，早已不值一文。这个故事，就说明了一个道理，热炒的价格和实际的价值是两个东西，当你不管实现价值的价格炒作就极其危险的。这里罐头的价格就象股票价格，沙丁鱼就是企业基本面。在市场上，那些投机者，也就是那些不管沙丁鱼是否过期的人，炒股票，就是将股票当成一张*牌在*。说白了，是博傻游戏，完全不管基本面，只管价格，每个人都想找一个更傻的傻子以更高的价格从自己手上将股票接走。4，群体无智慧。群体在情绪之中，智商为0.这就是为什么保健品都是集体洗脑，如果是一对一洗脑，就太难了。5，什么是投资，什么是投机。这两者的区别就是现金流。有正向现金流流入的就是投资，没有现金流或者现金流流出的就是投机。比如，你买茅台的股票，当盈利收入大于资金的机会成本，就是债券利息时，就是现金流流入了，因为茅台每年分红。简单说，投资就是管理现金流的游戏，用投资组合，就是让现金流更稳健。投资就是养能下蛋的鹅，和种能摇钱的树。投机就不同，比如买字画，古董，都不是投资，因为没有现金流流入，只有买卖时的差价。如果你是投资，当看到股票下跌了，应该高兴，比如一支股票带给你的现金流是5%，股票跌了一半，那你应该高兴，因为你的现金流变多了一倍，是10%了，还有什么理由不买。就再如一个国债，利息是4%，现在国债价格跌了一半，那你的利息相当于8%，那就更该买入了。6，对于很多散户来讲，他们只是根据自己想象中的企业来买卖股票，而不是根据真实的企业业绩来买卖股票。这是大错特错。所以，当买了一只股票，一跌就慌了，因为他想象中的企业一下子变得很不好了。实际上呢，企业还是那个企业，业务还是那个业务。7，股票价格的变动，一般分两个方面：一是企业状况的变化。二是供求短期的变化。企业状况的变化，比如通常是业绩变化，海尔扩展了国际市场，股价会大涨，洪水了，保险股会大跌，但要注意，企业状况的变化最终都会反映在股价中，有时会超额体现。比如业绩涨了10%，股价可能涨50%。再有就是宏观的*策对股价也有影响，比如降息，银行就会涨。比如减税。股票也会涨。第二种供求的变化，就是资金的供求，一般是短期的。因为当出价更高的人越来越多时，买的人多了，就涨了，卖的人多了就跌了。8，大多数是消费理性，投资感性。这是错误的。实际上，专业投资者是很辛苦的。每天大量地阅读和计算。投资市场上，也是多劳多得的。不是表面上的不劳而获。9，贪婪的情绪，就把投资者的焦点从长期的投资目标转到短期的投机上。10，不要相信专家。比如券商，券商主要的业绩来自投行，帮公司上市和发债券。所以，他们是卖股票给你的人，一定盼望更多的傻瓜，所以，券商的报告一般都是过分的看多，中性，就是告诉你要卖出了。比如基金，基金也是卖基金给你的人，他们的业绩来自于规模，规模越大，收管理费越多，所以，牛市发新基，更好多，但更坑人。再有就是基金为什么都看相对收益，不看绝对收益？因为相对收益，只要不输大盘，就最多是业绩平庸，而不是差劲，这样，就不会丢失老客户。对他们来讲，不丢失老客户，比得到更好的收益，要重要的多。所以，赎回是基金公司最大的压力。再比如，电视上的分析师，靠收视率挣钱，看空，还有收视率吗？肯定也是看多。11，追求相对收益和绝对收益的问题。大师都是追求绝对收益的。而一般基金经理或自上而下策略的投资者，往往都是看相对收益。但相对收益也不错。为什么？因为大盘长期来看，肯定是按年化10%上涨的。所以你每年比大盘多挣一点，或少亏一点，你的年化收益就在10-15%，那就很好了。但很多人买基金的问题是，短期拥有，不能得到长期年化的收益。当然，在操作中，追求绝对收益要难的多。有人问，巴菲特不也是基金吗？他为什么敢追过绝对收益？不怕回撤。关键是他的基金是不能赎回的。基金持有者只能转让份额给别人，说白了，你不能把钱从巴菲特那要回来。所以，他才不管涨跌呢。没有赎回压力。12，指数化投资并不是价值投资。为什么？因为指数化投资就是建立在市场有效的理论基础之上的。而价值投资，象巴菲特、卡拉曼和比尔米勒这些大师，都认为市场无效。正因为市场无效，所以，价值投资才能看到价值与价格之间的错位，从而得利。13，巴菲特总说，不要亏钱，主要是指不要在5-10年之后亏钱，因为这是不对的。一轮牛熊还亏。就坏了。价值投资者总是要忍受短期亏损的。14，长期投资的理论基础就是复利。别小看年化6%，30年时间就可以达到5.9倍，而你知道吗？一个二级债基，就可以达到这个收益率。而且最大回撤不到5%。而这个复利，与年化20%，10年的收益差不多。所以，长期投资关键还是坡长，坡缓、雪厚，这样，雪球才能越来越大。坡长，就是时间要长，坡缓就是要控制风险，如果坡陡，可能就会跑偏，撞破，雪厚当然是年化越高越好。但在雪不厚的情况下，只要坡长，坡缓，一样可以财富自由的。15，安全边际，就是承重3万磅的桥只让载重1万磅的车通过。格雷厄姆也说，如果一只股票你认为值，那你最好把它想象成80，用60去买，给你可能会犯的错误留有余地，这就是案例边际。但安全边际与通胀通缩有关，通胀环境下，也就是牛市中，1美元的资产，你可以给到70美分，但通缩环境下，你用50美分去买，你可能都怕买贵了。所以，通缩的熊市环境下，你会拣折扣最大的去买，这就是增加安全边际。不过，最好的方法是，在你的估值上加个幅度。比如40元，上下各20%的幅度。就是32元—48元。如果市场持续下跌，那就是等一个月不创新低再买，那成本一定在32元以下，如果是一直震荡，那就说明是在底部，那就建仓在32元左右。如果一到32元就一直上升，那成本肯定高于32元了。这样，你就不用纠结市场怎么样，反正都有应对之道。16，基于市场无效的理论，那市场先生就容易在哪些股票上犯错？肯定是那些彼得林奇说的，那些华尔街不