在《利率史》一书的引言中，理查德西勒说：我们可以动摇大部分人先入为主的顽固看法，即有关什么是高利率、什么是低利率、什么是平均利率……研究利率史的人不会对这种波动感到惊讶。
也许，我们只要看看近四十年或者近十年的利率变化，也可能会对今天的利率状况感觉淡定很多。当然，不论高低或者平均，我们还是应当弄清楚真实的利率。
然而，我们在网络上看到央妈公布的贷款和存款基准利率，或者是比较新鲜的LPR，这些是不是反映了真实的资金价格呢？我们去银行办理贷款或者存款，实际交易所采用的贷款利率或存款利率是不是反映了真实的资金价格呢？
肯定不是。真实利率是指投资者、储蓄者或借贷者在除去通货膨胀因素后的利率(或预期利率)。不剔除CPI，所有增长都有泡沫，包括利率。那么，自年以来我们的真实利率又是什么情况呢？
真实的存款基准利率
如果我们把回顾的眼光看得稍远一点，可以发现自年以来央行公布的存款基准利率整体上是下行的态势。以一年期定期存款为例（下同），年和年的利率分别是5.40%和5.76%。
年至年之间，由于经济增长和物价的原因，这一时期的一年定期存款利率都在5%以上，最高值是年的11.34%。年之后基本是一路波动下行，只有年末至年10月之间有过短暂的4%以上的情形。
年之后，名义的存款利率没有超过3.50%的情形（相关详情见本文附图二）。而年10月之后，名义存款利率低至1.5%，更是年以来所未有的低值。而且减去CPI之后的真实存款基准利率，在这11年中有六年是负值。所以说，今天的利率情况可能是许多银行人从来没有经历过的。
真实的存款执行利率
严格意义上说，商业银行或者信用社可能从来没有绝对完全按照央妈的存款基准利率来执行过，因为上世纪八十年代就开展公开的“有奖储蓄”等活动，九十年代也有过私下的储蓄“贴水”的行为，当然与今天的存款送猪肉还是不完全相相同，何况银行还有一定的合规上浮。
但是，在年前，一般意义上说商业银行和信用社并没有浮动存款利率的权利；即使现在面上说是放开存款上限，但是央妈还是有窗口指导和MPA考核约束，同时还有一个央妈主导成立的“市场利率定价自律机制”，虽然名字叫做机制，实质上是个组织机构，而且各银行都很听它的话。
从年1.1倍的浮动，到年的1.2倍，再到年后的1.5倍，我们按照相应的倍数全部上浮之后，那么年及之后的存款执行利率可以达到2.25%，这也是近年许多商业银行存款等负债的大致实际综合付息水平。当然，各银行的信用层级和成本控制能力不同，它们各家的付息率会在这个数值上下波动，例如低的可能小于2%，高的可能接近3%。
如果用这个相对更接近实际的执行利率再减去CPI，就会发现真实的存款执行利率比真实的基准利率波动性相对要小许多，而且为负值的年度只有3年了，分别是年、年和年前三季度（相关详情见本文附图三）。
那么改革开放以来，真实存款利率出现负值是不是近年才有呢。肯定也不是。例如年的CPI上涨6.0%，真实利率就是-0.6%；年的CIP上涨为18.0%，真实利率就是-6.66%；年和年也是负值。所以，年实际发生的情况及年可能出现的情况，也不是以没遇过的事。
但是，这十一年来的存款增长下滑趋势，倒是让商业银行们很有压力的。各年度存款增速从年的28.2%，几乎是直线式的下行至年前三季度的8.3%。这一速度整体上远低于同期的贷款增长速度，所以今年第一天央妈就在时隔近四个月后再一次宣布全面降准了。