来源：雪球
外围市场纷纷降息，加大了国内降息的预期。虽然名义的利息还是没变，但实际利息肯定是在不断的下降。市场处于一个降息周期是大趋势，那么，在降息周期，对我们已有的债券有什么影响呢？
不管国债还是企业债，我们的票面利息基本都是不变的。所以如果降息，不管名义利息还是实际利息，只要下降，那么债券的价格就会上升。反之，升息了，债券的价格就会下跌。不同到期日期的影响是不一样的。如果要定量的衡量其影响，我们要引入一个比较拗口的名词，叫修正久期。
按照百度百科的解释，修正久期是对于给定的到期收益率的微小变动，债券价格的相对变动与其麦考利久期的比例。估计大部分人可能越看越糊涂了。我做一个通俗但不一定非常准确的解释，如果一个品种的到期收益率是3%，降息后跌到2%，注意是到期收益率下降了，对应的债券价格应该是上涨了，但上涨多少呢？就要看修正久期，如果这个品种的修正久期是1，那么上涨就是近似的1%，如果这个品种的修正久期是10，那么上涨大概就是10%。从这里我们可以看到，对于同样的升息或者降息，修正久期就相当于一个放大器，或者你理解成杠杆也可以。
所以从本质上说，修正久期就是价格相对于收益率的一阶导数（凸性是二阶导数，没学过高等数学的跳过，学过的复习一次）。在excel中，我们可以用mduration函数来计算，很多网站如集思录上都有现成的数据，10年以上的，修正久期大约是剩余年限的一半左右。
我们举个实际的例子，最常见的普通散户可以买的企业债11海航02（），还有1.22年到期，但对应的修正久期是1.02，目前税前到期收益率是11.75%，税后9.52。成交量最大的国债是16国债19（），还有26.48年到期，修正久期是15.47，到期收益率是3.33%（国债没有税）。一般人不经过计算，总以为是比涨的多，但恰恰相反，今年全价涨了2.13%，而国债则上涨了9.10%，是的4倍还多。主要的原因就是降息预期，的修正久期是15.47，而只有1.02，也就是说如果到期收益率同步下降，的涨幅应该是的15倍，而现在只有4倍是因为的本身收益率足够高导致的，但不管怎么样，今年的涨幅是的4倍多，肯定也是大部分人始料未及的。
当然，修正久期既然是杠杆，就有它的两面性，如果是升息周期，如此高的修正久期也像高杠杆一样会导致债券的价格加速下跌，2年光净价就下跌了16.30%，就是这个修正久期的高杠杆导致的。
如果你判断未来还是一个降息周期，那么修正久期大的债券是一个很好的选择，即使像国债这样到期收益率很低的品种，也会因此而大涨的
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