作者
乐呦
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小白
“所谓“多元化”，就是从一个坑掉入另一个坑吧？而且在掉坑的过程中，公司涉嫌输送利益、粉饰业绩，而且财务报表数据前后打架，令人生疑。
”一、公司简介
天通股份(.SH)，是资本市场老兵了。
公司创立于年，是一家浙江的制造企业，最早叫海宁电子元件厂，后经改制于年上市。
公司上市之初主要以磁性材料为主；
随后于年收购艾斯吉成机器制造有限公司，进*装备制造领域，后更名为天通吉成；
年成立浙江精电科技有限公司涉足电子部品的代工服务；
年逐步开辟蓝宝石晶体材料业务，并于年成立天通银厦重点发展蓝宝石业务。
这四大业务，是天通股份的经营核心。
潘建清为公司董事长，公司实际控制人。潘建清、杜海丽夫妇及其控股的天通高新集团持有天通股份21.41%股份。
（来源：公司年报）
二、业务介绍
年公司营收为27.8亿，自年以来，CAGR约9%，增长比较缓慢。
年前三季度，公司营收22.27亿，同比增长17.58%。
年，磁性材料、电子部品、蓝宝石产业以及专用装备收入分别为5.65亿、7.45亿、3.53亿、12.62亿，占比依次为20.32%，26.80%，12.70%，和45.40%。
（一）磁性材料
公司磁性材料业务主要以软性铁氧体磁材为主，应用场景包括传统的家用电器以及5G、无线充电、NFC、新能源汽车等新兴领域。
（来源：天通股份技术资料）
年，公司软磁材料约5.6亿元营收，自年，CAGR为-1.4%。
行业龙头横店东磁(.SZ)软磁业务，-16年营收分别为4.65亿、6.19亿、6.7亿，年不再单独列示软磁业务数据。
-19年，横店东磁磁性材料三大业务——软磁、永磁、塑磁——整体营收CAGR约7%，增长也相对缓慢。
天通股份及横店东磁相对缓慢的增速也折射出行业一些现状，软磁材料产能过剩，年中国软磁材料产能为世界的85%，多集中于中低端，高端领域日本技术优势较大。
年，公司软磁材料毛利率约为22.50%，较去年同期减少4.48%，主要原因在于年市场需求低迷，行业产能过剩。
（注：横店东磁自年开始不再单独披露软磁材料的毛利率，所以-19年，毛利率为磁性材料综合毛利率。）
年，公司软磁材料除了NFC铁氧体磁片增长，其他三大产品—开关电源磁性材料、滤波磁性材料以及镍锌磁性材料产销量均下滑20-30%不等。
（来源：年年报）
整体来看，软磁材料的看点还是在于新兴经济方面的应用。天通及横店东磁在年年报中均表示传统应用领域下滑，中高端产品以及汽车电子、智能手机等领域形势较好。
（来源：年年报）
（来源：横店东磁年年报）
（二）电子部品制造
公司子公司天通精电负责EMS（ElctronicManufacturingSrvic）业务，也就是电子生产制造服务，俗称代工。业务涵盖了通信类系统、视频安防、车载电子、工业控制等。
整个业务流程大致为：备料，SMT，DIP，组装测试、包装等。SMT为Surfacmounttchnology的简写，意思是表面封装技术。DIP指Dualin-linpackag，即双列直插式封装技术。
年，公司扩增了2条SMT生产线，9条5G自动化测试线，1条DIP波峰线，增加了产能。
年营收达到7.49亿，占公司总营收的26.94%，为第二大业务，自年起，CAGR约30.62%。
年营收较上年增长1.48亿，主要来自于浙江昱能科技，天通股份董事长潘建清为该公司董事，公司为其提供自购料代工业务。
据公司披露的关联交易，年销售给昱能科技的金额为1.25亿，而18年只有0.2亿。
（来源：公司公告）
代工毛利率相对偏低，-19年，电子部品毛利率在15-18%之间波动。而年毛利率则高达30.69%，这是因为当年主要以受托加工为主，不含材料费，而15年及其之后，自购料业务增幅大增，成本增加，毛利率下降。
反映在电子部品成本中，年原材料占比达到85.32%，而年该比例只有59.30%。
（来源：年年报）
（三）蓝宝石
1、转型
公司软磁材料业务比较成熟，增速较缓甚至负增长；电子部品虽说稳健，但赚钱辛苦。
金融危机之后，一直到年，公司的扣非净利润常年为负，寻求破局之道相当迫切。
2、两次定增
公司于年，开拓LED照明用蓝宝石衬底项目，年定增约3.09亿投资LED蓝宝石衬底材料技改项目，年定增约20亿投入蓝宝石晶体、晶片项目。
蓝宝石广泛应用于LED衬底材料、智能手机表面、HOME键等。
（来源：公司
1、一般而言，与发行普通股相比，发行优先股的特点有（）。
A.可以降低公司的资本成本
B.可以增加公司的财务杠杆效应
C.可以保障普通股股东的控制权
D.可以降低公司的财务风险
正确答案:A、B、C
答案解析:相对于普通股而言，优先股的股利收益是事先约定的，也是相对固定的。由于优先股的股息率事先已经作规定，优先股的股息一般不会根据公司经营情况而变化，并且在上市公司有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息。财务风险比较高，选项D的说法不正确。
2、对于生产多种产品的企业而言，如果能够将固定成本在各种产品之间进行合理分配，则比较适用的综合保本分析方法是（）。
A.联合单位法
B.顺序法
C.分算法
D.加权平均法
正确答案:C
答案解析:分算法是在一定的条件下，将全部固定成本按一定标准在各种产品之间进行合理分配，确定每种产品应补偿的固定成本数额，然后再对每一种产品按单一品种条件下的情况分别进行量本利分析的方法，本题选项C正确。
3、股票上市对公司可能的不利影响有（）。
A.商业机密容易泄露
B.公司价值不易确定
C.资本结构容易恶化
D.信息披露成本较高
正确答案:A、D
答案解析:股票上市后，公司股价有市价可循，便于确定公司的价值。因此选项B的表述不正确；股票上市也有对公司不利影响的一面，主要有上市成本较高，手续复杂严格；公司将负担较高的信息披露成本；信息公开的要求可能会暴露公司商业机密；股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。因此选项A、D正确。
4、长期借款的例行性保护条款，一般性保护条款，特殊性保护条款可结合使用，有利于全面保护债权人的权益。（）
A.正确
B.错误
正确答案:A
答案解析:长期借款的保护性条款包括例行性保护条款、一般性保护条款和特殊性保护条款。上述各项条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益。
5、与发行债务筹资相比，发行普通股股票筹资的优点是（）。
A.可以稳定公司的控制权
B.可以降低资本成本
C.可以利用财务杠杆
D.可以形成稳定的资本基础
正确答案:D
答案解析:公司发行股票所筹集的资金属于公司的长期自有资金，没有期限，无须归还。换言之，股东在购买股票之后，一般情况下不能要求发行企业退还股金，选项D正确。
6、下列关于营运资金管理的表述中，正确的有（）。
A.加速营运资金周转，有助于降低资金使用成本
B.销售变数较大而难以预测时，通常要维持较低的流动资产与销售收入比率
C.管理者偏好高风险高收益时，通常会保持较低的流动资产投资水平
D.销售稳定并可预测时，投资于流动资产的资金可以相对少一些
正确答案:A、C、D
答案解析:加速营运资金周转，精打细算地使用资金，可以降低资金使用成本。因此选项A正确；如果销售额不稳定而且难以预测，例如石油和天然气的开采以及许多建筑企业，就会存在显著的风险，从而必须维持一个较高的流动资产存量水平，保持较高的流动资产与销售收入比率。如果销售既稳定又可预测，则只需维持较低的流动资产投资水平。因此选项B错误、选项D正确；管理者偏好高风险高收益，说明企业采取的是紧缩的流动资产投资策略，此时企业维持低水平的流动资产与销售收入比率，选项C正确。
7、下列各项中，属于资金使用费的是（）。
A.借款手续费
B.债券利息费
C.借款公证费
D.债券发行费
正确答案:B
答案解析:资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。在资金筹集过程中，要发生股票发行费、借款手续费、证券印刷费、公证费、律师费等费用，这些属于资金筹集费用。在企业生产经营和对外投资活动中，要发生利息支出、股利支出、融资租赁的资金利息等费用，这些属于资金使用费用，因此选项B正确。
8、企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于（）。
A.扩张性筹资动机
B.支付性筹资动机
C.创立性筹资动机
D.调整性筹资动机
正确答案:B
答案解析:支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。企业在开展经营活动过程中，经常会出现超出维持正常经营活动资金需求的季节性、临时性的交易支付需要，如原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前偿还、股东股利的发放等，因此本题选项B正确。
9、某企业生产某一产品，年销售收入为万元，变动成本总额为60万元，固定成本总额为16万元，则该产品的边际贡献率为（）。
A.40%
B.76%
C.24%
D.60%
正确答案:A
答案解析:边际贡献率=边际贡献总额/销售收入=（-60）/=40%，选项A正确。
10、下列各项中，可以作为企业产品定价目标的有（）。
A.保持或提高市场占有率
B.应对和避免市场竞争
C.实现利润最大化
D.树立企业形象
正确答案:A、B、C、D
答案解析:企业自身的实际情况及所面临的外部环境不同，企业的定价目标也多种多样，主要有以下几种：（1）实现利润最大化；（2）保持或提高市场占有率；（3）稳定价格；（4）应付和避免竞争；（5）树立企业形象及产品品牌。故选项A、B、C、D均是正确答案。
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